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     凈利潤同比下降 51.47%。1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.84 億元，同比下降12.90%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.23 億元，同比下降51.47%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.15 元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4037 萬元，同比下降50.05%，環(huán)比下降39.43%，單季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.05 元，略低于此前我們的預(yù)期。
     經(jīng)濟(jì)疲軟使得行業(yè)低迷延續(xù)。年初以來，受歐債危機(jī)及公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，加之全球新興市場需求不景氣，美國經(jīng)濟(jì)的不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩、出口萎縮、消費(fèi)下滑、價(jià)格低迷等諸多不利因素的存在，使得公司業(yè)務(wù)訂單不足、開機(jī)率偏低。我們認(rèn)為短期內(nèi)行業(yè)整體低迷的情況難以得到根本性轉(zhuǎn)變，但隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)好，電極箔行業(yè)、特別是中高壓品種依然看好。
     多元化布局，積蓄新一輪發(fā)展力量。公司釬焊箔產(chǎn)品已于2010 年完成國內(nèi)水箱用釬焊箔認(rèn)證，通過引入日本戰(zhàn)略合作方在釬焊箔領(lǐng)域的頂尖技術(shù)，公司意圖定位于尚未被充分開拓的日資車系品牌；在大部分產(chǎn)品的產(chǎn)量有不同程度的減少的同時(shí)，今年釬焊箔產(chǎn)品產(chǎn)量增長的幅度超過一倍，有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。此外公司積極布局煤炭、化工、醫(yī)藥和新材料新能源領(lǐng)域，意圖完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)定成本；同時(shí)積極布局新材料新能源，為未來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整做足準(zhǔn)備，迎接新一輪發(fā)展契機(jī)。
     下調(diào) 2012 年EPS 至0.22 元，維持“增持”評級。由于電極箔行業(yè)整體仍未實(shí)現(xiàn)真正復(fù)蘇，我們下調(diào)公司2012 -2014 年每股收益分別至0.22 元、0.31 元和0.47 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為39 倍、28 倍和18倍，維持“增持”評級。