>> 國金證券-東陽光鋁(600673)單季盈利下滑，靜待行業(yè)回暖-121031
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
大?。?/td>
| 221KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊誠笑 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
東陽光鋁 2012 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.84 億元，同比下降12.89%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.23 億元，同比下降51.47%；實現(xiàn)每股收益0.15 元，符合我們預(yù)期。
經(jīng)營分析
3 季度盈利環(huán)比同比均下滑：公司3 季度單季營收10.48 億，較2 季度環(huán)比增長13.81%，較去年同期下滑17.28%，單季歸屬母公司凈利潤0.40 億，環(huán)比下滑40%，同比下滑50%。
毛利小幅回升，單季管理費用增長較多：公司3 季度毛利環(huán)比上升至19.8%，較去年同期下滑并不明顯，凈利潤下滑速度超過收入下滑速度主要因3 季度單季管理費用較2 季度增長1100 萬，較去年同期增長1550 萬。
化成箔 6 月新增24 條高壓六級化成線，產(chǎn)能擴至4000 萬平米，目前產(chǎn)能利用率60%：公司對行業(yè)長期發(fā)展充滿信心，6 月新增24 條化成線，產(chǎn)能擴大至4000 萬平米，一旦下游需求企穩(wěn)，公司近40%的閑置產(chǎn)能將帶來業(yè)績明顯提升。
公司釬焊箔產(chǎn)量較去年增加一倍，產(chǎn)能利用率超90%，未來產(chǎn)能有望擴大至4 萬噸：公司2011 年釬焊箔銷量為8900 噸，目前產(chǎn)能為2 萬噸，今年釬焊箔產(chǎn)量較去年同期增加一倍，全年產(chǎn)能利用率將超過90%，我們預(yù)計公司未來將進一步擴大釬焊箔產(chǎn)能至4 萬噸。
短期行業(yè)難見反轉(zhuǎn)，公司積極布局靜待來年：我們通過和公司以及新疆眾和、江海股份等同行業(yè)企業(yè)了解印證，目前下游需求特別是海外需求持續(xù)萎靡，許多海外下游企業(yè)開工率不足50%，在目前宏觀環(huán)境沒有明顯改善的情況下，我們認為短期行業(yè)難見反轉(zhuǎn)，因此我們對公司今年的定義為布局之年。公司目前在釬焊箔、化成箔、氟化工業(yè)務(wù)都在積極布局，我們對公司的未來發(fā)展充滿信心。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司 12-14 年將實現(xiàn)營業(yè)收入45.20 億元、56.62 億元和69.58 億元，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.63 億元，3.44 億元，5.73 億元。對應(yīng)EPS 分別為0.20 元， 0.42 元,0.69 元。目前8.65 元/ 股價對應(yīng)43.85x12PE，20.81x13PE，12.49 x14PE 目前公司股價與行業(yè)整體市盈相比較高，但考慮到三井物產(chǎn)參股預(yù)期對公司帶來的估值提升以及明年的較大增長，我們維持增持評級。
|
|
