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    ◎事項(xiàng)： 
    公司公布2012年年度報(bào)告，顯示2012年?duì)I業(yè)收入為34.08億元，較上年同期增7.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.01億元，較上年同期增63.40%；；基本每股收益為0.34元，較上年同期增61.90%。 
    ◎主要觀點(diǎn)： 
    ?營(yíng)收增長(zhǎng)來自產(chǎn)能釋放，盈利增長(zhǎng)來自于整體毛利率提升。公司2012年產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，累計(jì)銷售管道66.41萬噸，增速15.43%，盡管產(chǎn)品單價(jià)有所下滑，仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，營(yíng)收動(dòng)力主要來自于鋼塑復(fù)合管產(chǎn)品供不應(yīng)求、高頻直縫HFW219和沙鋼金洲直縫埋弧管產(chǎn)能的釋放。鋼塑復(fù)合管和鍍鋅鋼管等營(yíng)收占比大的小品種管毛利率分別提升1.87和4.95個(gè)百分點(diǎn)，高頻直縫焊管HFW219產(chǎn)品產(chǎn)能大幅釋放使得毛利率提升2.07個(gè)百分點(diǎn)，沙鋼金洲并表凈利潤(rùn)增量925萬元，公司綜合毛利率上升1.61個(gè)百分點(diǎn)，中海金洲實(shí)現(xiàn)扭虧為盈增加投資收益1981萬元。而螺旋焊管產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑對(duì)產(chǎn)能釋放的業(yè)績(jī)效果實(shí)現(xiàn)一定對(duì)沖，體現(xiàn)出公司盈利增長(zhǎng)大于營(yíng)收增長(zhǎng)背后的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果。 
    ?行業(yè)景氣支撐未來增長(zhǎng)。公司擁有完備的油氣輸送等管道產(chǎn)品鏈，在油氣輸送景氣下需求前景廣闊，未來幾年油氣輸送、城市燃?xì)夤芫W(wǎng)將穩(wěn)定快速發(fā)展，隨著工程標(biāo)準(zhǔn)向高鋼級(jí)油氣管升級(jí)，公司X80以上高鋼級(jí)產(chǎn)品需求將快速增長(zhǎng)。另外公司高端引用水領(lǐng)域鋼塑復(fù)合管供不應(yīng)求，這種局面在未來幾年城鎮(zhèn)化持續(xù)發(fā)展背景下將得以維持，加上向消防領(lǐng)域應(yīng)用的推廣，公司鋼塑管產(chǎn)能消化沒有太大問題；三是特高壓建設(shè)領(lǐng)域，雖然國(guó)網(wǎng)分拆背景下有可能對(duì)特高壓投資建設(shè)產(chǎn)生一定的阻滯，13年公司HFW2219管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有可能低于預(yù)期，但基于"十二五"期間國(guó)家推動(dòng)特高壓建設(shè)的確定性，只是時(shí)間上的問題，其對(duì)結(jié)構(gòu)用管產(chǎn)品的需求依然可期。 
    ?盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.40和0.67，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13年的PE為24倍，建議關(guān)注。但須關(guān)注解禁壓力風(fēng)險(xiǎn)，公司二股東新湖中寶去年四季度繼續(xù)減持公司股份，截至12年末仍持有公司股份比例8.29%，市值2.37億元。