>> 國信證券-金洲管道(002443)2012年三季報點評：產(chǎn)能和毛利率提升,推動業(yè)績增長-121108
| 上傳日期： |
2012/11/8 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄭東，陳健 |
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此報告為加密報告 |
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前三季度凈利潤增長52% 2012 年前三季度完成主營收入24.13 億元，與去年同期增長10.47%，實現(xiàn)凈利潤0.75 億元，同比增52%，EPS 為0.26 元。凈利增長主要是由于毛利率的提升，以及聯(lián)營企業(yè)中海石油金洲管道公司前三季度扭虧為盈，使得公司投資收益同比大幅增加。公司募集資金項目之年產(chǎn)8 萬噸高頻直縫焊管項目產(chǎn)能開始釋放增加收益。綜合毛利率較上年同期上升0.86%，主要是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同時，加強市場營銷，把握好市場機會，降低主要原材料采購成本。 募投項目推動未來業(yè)績增長 公司主導(dǎo)產(chǎn)品鍍鋅鋼管、鋼塑復(fù)合管、螺旋焊管分別增長7.4%、17.5%、5.2%； 募投的高頻直縫焊管項目，上半年完成銷量1.72 萬噸，成為新的增長點；以超募資金投資控股的張家港沙鋼金洲管道，其主要產(chǎn)品直縫埋弧焊管，合并期間（2-6 月）共銷售1.51 萬噸，該產(chǎn)品完善了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強了公司綜合競爭能力。 擬增發(fā)項目提升未來產(chǎn)能和高端產(chǎn)品比例 公司公告擬非公開增發(fā)不超過6649 萬股，發(fā)行價格不低于7.52 元/股，擬募集資金金額不超過人民幣5 億元，投資年產(chǎn)20 萬噸高等級石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項目和年產(chǎn)10 萬噸新型鋼塑復(fù)合管項目。公司上市前產(chǎn)能為56 萬噸，目前產(chǎn)能96 萬噸，待建項目全部完成后產(chǎn)能將達到120 萬噸。隨著產(chǎn)能大幅提升，公司的產(chǎn)品品種也進一步完善，產(chǎn)品向高端升級，同時向消防、給排水和油氣管道領(lǐng)域進軍。 風(fēng)險提示 如果行業(yè)競爭導(dǎo)致價格和毛利率下降，募投項目生產(chǎn)和銷售未達預(yù)期，將會影響公司業(yè)績增長。 給予 "謹(jǐn)慎推薦"投資評級 鑒于公司毛利率提升，未來高端產(chǎn)品比例提升，盈利能力增強，以及產(chǎn)能將逐步擴張，給予"謹(jǐn)慎推薦"投資評級。我們預(yù)測2012~2014 年公司的EPS（按照最新股本攤薄）分別為0.33、0.41 和0.51 元，分別增長56.8%、23%和25%。
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