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    三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)略低于預(yù)期。公司發(fā)布2012年度三季度報(bào)告，本年度1-9月實(shí)現(xiàn)歸公凈利潤(rùn)為7530萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS為0.26元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)52.2%，略低于我們前期的預(yù)測(cè)；其中三季度實(shí)現(xiàn)歸公凈利潤(rùn)2639萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.34%。 實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的主要原因?yàn)椋?、公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)中海石油金洲管道有限公司扭虧為盈，提高了公司投資收益；2、隨著公司募投項(xiàng)目之高頻直縫焊管(HFW219)項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放以及市場(chǎng)營(yíng)銷能力的增強(qiáng)，公司產(chǎn)品綜合毛利率上升。 費(fèi)用率上升幅度較大導(dǎo)致業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。管理費(fèi)用比上年同期增加952.18萬(wàn)元，上升31.98%。其中合并沙鋼金洲增加管理費(fèi)用278.07萬(wàn)元。財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期增加461.07萬(wàn)元，上升90.56%，主要系募集資金陸續(xù)使用存款利息收入減少以及銀行借款平均使用額上升增加利息支出所致。 投資收益穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司參與49%的中海金洲結(jié)束了連續(xù)2年的虧損，三季度實(shí)現(xiàn)盈利259.7萬(wàn)元，去年同期為虧損248.2萬(wàn)元。 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2012年度可以實(shí)現(xiàn)40%-70%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 公司主要產(chǎn)品受益于油氣輸送管道建設(shè)和特高壓建設(shè)，以及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)。隨著參股49%的中海金洲經(jīng)營(yíng)不斷轉(zhuǎn)好，公司投資收益將大幅提升；募投項(xiàng)目和新收購(gòu)的張家港株江鋼管將推動(dòng)公司2012-2014年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2012至2014年?duì)I業(yè)收入分別為34.5億、38.8億、46.7億；歸公凈利潤(rùn)分別為1.05億、1.43億、1.83億；按照最新股本計(jì)算攤薄后EPS為0.36元、0.48元、0.62元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度分別為69%、36%、28%。維持推薦評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。1、下游大項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度；2、鍍鋅管和鋼塑管的市場(chǎng)需求被抑制；3、募投項(xiàng)目進(jìn)度；4、低端管道的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。