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     2012 年8 月30 日晚公司披露非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬進(jìn)一步擴(kuò)充高端輸送管產(chǎn)能，不僅用于民生等特定領(lǐng)域，更是劍指頁(yè)巖氣等相關(guān)需求，同時(shí)也將使得公司覆蓋油氣輸送全產(chǎn)品鏈，消息性利好明顯，主要分析如下：
     此次募投項(xiàng)目主要用于擴(kuò)大油氣輸送用螺旋管和鋼塑管的生產(chǎn)規(guī)模。公司擬向包括大股東金洲集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10 名對(duì)象，以7.52 元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行數(shù)量不超過(guò)6649 萬(wàn)股（含6649 萬(wàn)股）的股票，投資用于"年產(chǎn)20 萬(wàn)噸高等級(jí)石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項(xiàng)目"和"年產(chǎn)10 萬(wàn)噸新型鋼塑復(fù)合管項(xiàng)目"， 金洲集團(tuán)承諾以相同價(jià)格現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)此次股票總數(shù)的10%。  在十二五管網(wǎng)建提速的背景下，高鋼級(jí)螺旋管的產(chǎn)能擴(kuò)張將對(duì)公司盈利貢獻(xiàn)明顯。今年以來(lái)，伴隨著西氣東輸三線主網(wǎng)招標(biāo)的啟動(dòng)，油氣管網(wǎng)建設(shè)明顯提速， 公司現(xiàn)有的油氣輸送螺旋管受益明顯，上半年螺旋管盈利同比增加約35%。截止到2011 年底，我國(guó)已建成石油、天然氣長(zhǎng)輸送管道7 萬(wàn)公里左右，預(yù)計(jì)到十二五末期，將再新增5 萬(wàn)公里以上，保障油氣輸送管訂單需求穩(wěn)步增長(zhǎng)；公司在此大背景下，擬投產(chǎn)X80~100 鋼級(jí)的預(yù)精焊螺旋管，將有利于盈利水平得到進(jìn)一步的提升， 預(yù)計(jì)項(xiàng)目平均每年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8914 萬(wàn)元，是2011 年公司凈利潤(rùn)的1.4 倍。
    鋼塑管可使用在油氣田集輸、注入等領(lǐng)域，向油氣輸送鏈上游延伸，未來(lái)公司將形成從開(kāi)采、主支網(wǎng)、城市管網(wǎng)到入戶管網(wǎng)整套產(chǎn)品鏈。公司上半年鋼塑管毛利率高達(dá)17.46%，實(shí)現(xiàn)銷量2.48 萬(wàn)噸，已基本滿產(chǎn)。為滿足訂單需求，公司此次鋼塑管項(xiàng)目中有4 萬(wàn)噸是用于油氣（包括頁(yè)巖氣）田的集輸、注入等用途，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，加上子公司中海金洲已可以生產(chǎn)焊接油井管（用于油氣開(kāi)采），未來(lái)公司的油氣產(chǎn)品將覆蓋上游開(kāi)采、集輸，中游長(zhǎng)距離輸送，以及下游城市管網(wǎng)、入戶到家的全套油氣產(chǎn)品鏈。此外，該項(xiàng)目仍有4 萬(wàn)噸消防專用和2 萬(wàn)噸給排水用鋼塑管， 現(xiàn)階段公司主持起草的《鋼塑復(fù)合管》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已完成起草和審定并上報(bào)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)（預(yù)計(jì)將在本年度發(fā)布），產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)層面的推動(dòng)，將推動(dòng)消防和給排水鋼塑管的消費(fèi)升級(jí)得到明顯啟動(dòng)，未來(lái)需求前景較為廣闊。 
   維持公司"增持"評(píng)級(jí)。若此次募投項(xiàng)目投產(chǎn)，未來(lái)公司的總體產(chǎn)能有望達(dá)到110 萬(wàn)噸以上，估算平均每年將新增凈利潤(rùn)約1.4 億元，盈利能力將得到大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。同時(shí)，公司目前擁有與中海油良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看必將持續(xù)受益于十二五期間國(guó)家油氣管網(wǎng)建設(shè)的提速，以及民生用管的消費(fèi)替代升級(jí)，我們預(yù)計(jì)12~14 年EPS 值分別為0.36、0.43 和0.51 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為26、21 和18 倍，在目前的時(shí)點(diǎn)上維持"增持"評(píng)級(jí)不變。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材原料價(jià)格波動(dòng)、管網(wǎng)建設(shè)低于預(yù)期、公司管理風(fēng)險(xiǎn)等。