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點評:
    中海金洲經營狀況持續(xù)改善，未來投資收益可期：公司報告期內業(yè)績同比大幅增長主要原因為中海金洲投資收益的持續(xù)改善及公司整體銷售毛利率的回升。公司2012年前三季度來自于中海金洲的投資收益為587.01萬元，較2011年同期增加1484.98萬元，在公司2582.82萬元的整體業(yè)績增量中占比為57.49%。三季度單季度來自于中海金洲的投資收益為295.72萬元，較2012年上半年呈持續(xù)改善之勢。中海油“十二五”期間將加大油氣勘探開發(fā)和非常規(guī)油氣資源開發(fā)力度，從而加大了上下游板塊對管道建設的需求。初步統計，“十二五”期間，中海油在油氣生產、沿海天然氣管網、LNG輸送等管道建設規(guī)模將達到1.5萬公里，按公里耗管量400噸計算，總耗管量將達到600萬噸。公司與中海油合作關系良好，與中海油共同投資設立的中海金洲是中海油在國內設立的唯一一家合資的油氣管道制造企業(yè)，未來有望從其大規(guī)模管道建設中分得一杯羹。
    國內油氣輸送管道行業(yè)即將迎來發(fā)展的景氣周期：“十二五”期間我國將重點建設西氣東輸二線東段、東北管網、中緬線、中貴線、山東管網、沿海管線以及西三線、陜四線等管線。隨著西部煤制氣、進口氣、沿海LNG項目的進一步實施，西氣東輸四線（五線）、沿海LNG上岸管線相繼實施。環(huán)渤海、珠三角、長三角、東北地區(qū)以及中、西部地區(qū)的部分省份將形成區(qū)域性管網。根據“十二五”規(guī)劃，國內油氣管道干網、支干網長度將由2010年的8萬公里提升至15萬公里。從2011年和2012年前8個月的情況來看，國內油氣輸送管道建設進度顯著慢于規(guī)劃。即使假設截至“十二五”末，國內油氣輸送管道規(guī)劃建設目標完成率僅為50%，未來三年國內油氣輸送管道年均建設里程也將超過1萬公里，按每公里耗管量450噸估算，年均耗管量將達到450萬噸。此外，國內深海油氣、頁巖氣等開發(fā)即將步入快速發(fā)展期，如此種種勢必加速我國油氣輸送管道的大規(guī)模建設，國內油氣輸送用管行業(yè)也將步入其發(fā)展的景氣周期。
    投資建議：預計公司2012～2014年EPS分別為0.36元、0.50元、0.61元，對應2012～2014年PE分別為23.61倍、16.91倍、13.92倍，維持公司“增持”評級。