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>> 華泰證券-金洲管道(002443)定增方案獲批,當(dāng)前股價(jià)具備較高溢價(jià)空間-130226
上傳日期:   2013/2/26 大?。?/td>   564KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   趙湘鄂,陳靂,薛蓓蓓
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    不超過(guò)10 名對(duì)象(包括大股東金洲集團(tuán)在內(nèi)),以7.52 元/股的價(jià)格,募資不超過(guò)5 億元, 用于投建"年產(chǎn)20 萬(wàn)噸高等級(jí)石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項(xiàng)目"和"年產(chǎn)10 萬(wàn)噸新型鋼塑復(fù)合管項(xiàng)目",大股東承諾以相同價(jià)格現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)此次股票總數(shù)的10%。分析如下:  20 萬(wàn)噸螺旋管打破高端管產(chǎn)能瓶頸,短期瞄準(zhǔn)新粵浙管線,長(zhǎng)期看好天然氣城市管網(wǎng)建設(shè)。公司已具備三大石化集團(tuán)的供貨資格,與中海油更是有得天獨(dú)厚的合作,但卻遲遲無(wú)法參與西二線、西三線等大型招標(biāo)工程,主要系現(xiàn)有產(chǎn)品無(wú)法達(dá)標(biāo)所致;此次投產(chǎn)的20 萬(wàn)噸預(yù)精焊螺旋管,其最高鋼級(jí)可達(dá)到X100,完全可以滿足西四線、新粵浙等后續(xù)大型管線招標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),據(jù)我們與業(yè)內(nèi)溝通得知,西三線X80 的螺旋管招標(biāo)價(jià)已近萬(wàn)元,較現(xiàn)有的螺旋管溢價(jià)超過(guò)30%以上,產(chǎn)品盈利空間更將有較大提升。
   在目前全國(guó)天然氣管網(wǎng)建設(shè)展開(kāi)的背景下, 尤其是今年底新粵浙管線(與西三線長(zhǎng)度相近,耗管量在300 萬(wàn)噸以上)有望啟動(dòng)招標(biāo),募投
項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)可謂恰逢其時(shí),屆時(shí)盈利有望進(jìn)一步提升。而長(zhǎng)期來(lái)看,伴隨著天然氣在一次能源中占比的提升,主、支網(wǎng)建設(shè)的完工,以及新型城鎮(zhèn)化逐步展開(kāi),民生領(lǐng)域?qū)τ谔烊粴獾男枨罅繉⒋蠓嵘涮椎某鞘泄芫W(wǎng)建設(shè)(天然氣"最后一公里"管道建設(shè))潛力巨大,將極大的拉動(dòng)高端螺旋管需求,對(duì)公司的業(yè)績(jī)形成明顯支撐。  10 萬(wàn)噸鋼塑管不僅可完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),更涉及新型城鎮(zhèn)化領(lǐng)域,未來(lái)市場(chǎng)前景較好。鋼塑管項(xiàng)目中包含4 萬(wàn)噸油氣田用管、4 萬(wàn)噸消防用管和2 萬(wàn)噸給排水用管。其中油氣田用管主要用于油氣(包括頁(yè)巖氣)田的集輸、注入等用途,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,加上子公司中海金洲已可以生產(chǎn)焊接油井管(用于油氣開(kāi)采),未來(lái)公司的油氣產(chǎn)品將覆蓋上游開(kāi)采、集輸,中游長(zhǎng)距離輸送,以及下游城市管網(wǎng)、入戶到家的全套油氣產(chǎn)品鏈。而消防用管和給排水(飲用水)用管均是民生領(lǐng)域的高端管,受益于新型城鎮(zhèn)化帶來(lái)的民生需求增大,以及產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)需要, 未來(lái)的市場(chǎng)前景較好,加上產(chǎn)品的盈利能力位居各類(lèi)產(chǎn)品之首,毛利率有望達(dá)到20%以上,達(dá)產(chǎn)后將有效提升公司的盈利水平。 
 
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