>> 財通證券-金洲管道(002443)事件點評：多點開花,業(yè)績大幅增長-130131
| 上傳日期： |
2013/2/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李永良 |
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事件:
公司發(fā)布2012年業(yè)績快報，2012年公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入33.74億元，同比增長6.68%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.25億元，同比增長75.52%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長68.36%。實現(xiàn)每股收益0.35元。
點評:
在國內(nèi)油氣輸送管網(wǎng)建設(shè)加速及新型城鎮(zhèn)化啟動的大背景下，公司在堅持能源輸送管道一體化戰(zhàn)略的同時，不斷優(yōu)化能源輸送管道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2012年公司主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的發(fā)展勢頭，整體業(yè)績獲得顯著改善，鋼塑復(fù)合管、油氣輸送管等業(yè)務(wù)單元多點開花。公司業(yè)績快報顯示，2012年公司收入及凈利潤分別較上年同期增長6.68%、68.36%，整體銷售毛利率由2011年的6.69%提升至2012年的8.38%，上升1.69個百分點。
鍍鋅管：作為公司主要傳統(tǒng)產(chǎn)品，通過技術(shù)開發(fā)提升，公司目前已成為國內(nèi)終端燃?xì)鈱Ｓ霉艿闹饕?yīng)商之一。2012年受下游行業(yè)景氣度提升的推動，公司鍍鋅管業(yè)務(wù)盈利能力獲得一定提升。2012年中報披露的數(shù)據(jù)顯示，公司鍍鋅管業(yè)務(wù)銷售毛利率由2011年中期的2.69%提升至2012年中期的5.83%。
鋼塑復(fù)合管：由于下游需求旺盛，2012年公司鋼塑復(fù)合管產(chǎn)能利用飽滿，市場呈供不應(yīng)求之勢。憑借其在鋼塑復(fù)合管領(lǐng)域突出的研發(fā)實力，公司鋼塑復(fù)合管保持著較高的毛利水平，2012年中期其銷售毛利率已高達(dá)17.46%，成為公司利潤的主要來源之一。
公司募投項目之一的高頻直縫焊管項目市場開拓2012年取得不錯效果，成為公司新的利潤增長點。螺旋焊管以重點工程為目標(biāo)銷售對象，2012年保持了較高的接單率。張家港沙鋼金洲管道有限公司2012年開局良好，除積極開拓石油天然氣管道市場外，其開發(fā)的直縫埋弧焊管還中標(biāo)中國第一條新型煤漿長輸管道，為今后開拓新興能源輸送業(yè)務(wù)打下了良好的基礎(chǔ)。
中海金洲經(jīng)營狀況顯著改善：隨著國家油氣管網(wǎng)建設(shè)及海洋石油天然氣開采提速，并通過強(qiáng)化市場開拓和持續(xù)技術(shù)改進(jìn)，公司合營企業(yè)中海石油金洲管道有限公司經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，2012年實現(xiàn)扭虧為盈，為公司帶來投資收益570萬元，較2011年虧損的1621.28萬元增長2191.28萬元，該部分增量占公司2012年凈利潤的20.98%。
投資建議：基于對國內(nèi)油氣輸送管網(wǎng)建設(shè)加速及新型城鎮(zhèn)化啟動等積極因素的考慮，我們認(rèn)為公司未來三年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績將獲得持續(xù)改善。預(yù)計公司2012～2014年EPS分別為0.36元、0.50元、0.61元，對應(yīng)2012～2014年P(guān)E分別為23.36倍、16.73倍、13.77倍，維持公司“買入”評級。
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