>> 國泰君安-天壕節(jié)能(300332)萍鄉(xiāng)焦化合同點評：余熱發(fā)電再下一城,進入干熄焦領(lǐng)域-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
大?。?/td>
| 423KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，張赫黎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
事件：公司在 新領(lǐng)域取得 EMC余熱發(fā)電合同。公司 3月 25日公告，同萍鄉(xiāng)焦化簽訂9MW 干熄焦余熱發(fā)電EMC 合同，向萍鄉(xiāng)焦化銷售
電力與蒸汽，富余電量將銷售給電網(wǎng)。根據(jù)合同，公司同萍鄉(xiāng)焦化的EMC 合作將持續(xù)至干熄焦裝置壽命到期。按照設(shè)計壽命計算，合作期將至2037 年，較公司以往20 年的EMC 合同有所延長。
進入干熄焦余熱新領(lǐng)域，打開公司業(yè)務(wù)拓展空間。這一合同的獲取，對于公司市場拓展的影響有兩方面，一是目前獨立干熄焦項目配備余熱發(fā)電的比例較低。公司該合同的成功實施，能夠起到示范性標桿項目的作用。二是萍鄉(xiāng)焦化的母公司為江西中煤科技集團。集團擁有新高焦化產(chǎn)能220 萬噸/年，浮法玻璃產(chǎn)能1000 噸/日，估計余熱裝機潛力在20～30MW，為公司提供了繼續(xù)合作的可能。
新的合作工業(yè)領(lǐng)域能夠減少單一行業(yè)波動的風險。盡管公司優(yōu)先選擇區(qū)域龍頭工業(yè)企業(yè)合作，但原有的合作企業(yè)來自水泥、玻璃行業(yè)，容易受到地產(chǎn)調(diào)控、宏觀經(jīng)濟波動等情況的影響。合作領(lǐng)域增多之后，能夠減少公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)受單一行業(yè)波動的不利影響。
盈利預(yù)測與估值。假設(shè)以自有資金投入的情況下，預(yù)計該項目能夠為公司每年貢獻1500～2000 萬凈利潤，對應(yīng)EPS 約0.05 元。我們假設(shè)該項目2014 年8 月投運發(fā)電，并考慮財務(wù)杠桿，則該項目2014 年產(chǎn)生凈利潤約300 萬元，對應(yīng)EPS 0.01 元。我們小幅上調(diào)2014 年凈利潤300 萬元。預(yù)計2013、2014 年凈利潤分別為1.3、2.1 億元，對應(yīng)EPS 0.41、0.66 元。維持“增持”評級，目標價12.5 元。
|
|
