>> 信達(dá)證券-天壕節(jié)能(300332)2012年報業(yè)績預(yù)告：增值稅返還獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展-130110
| 上傳日期： |
2013/1/10 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
左志方 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2012年報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8500~9500萬元，同比增長64.88%~84.28%，基本符合我們之前的預(yù)期。
點(diǎn)評：
增值稅返還和資產(chǎn)處置收益是公司業(yè)績大幅增長的主要原因。公司本年度獲得增值稅返還約1200萬元，出售天壕韶峰獲得約900萬元的收益，兩者合計2100萬元，占2012年預(yù)計稅前利潤（我們預(yù)計為9276萬元）的22.63%，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大。由于增值稅返還具有可持續(xù)性，按照公司目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營情況，我們預(yù)計2013年可以獲得返還額超過3000萬元，對公司估值提升作用明顯。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將提升公司余熱發(fā)電項目的運(yùn)行效率。公司余熱發(fā)電項目主要是水泥窯和玻璃窯，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響較大。我們認(rèn)為，2013年宏觀經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，從而提升公司現(xiàn)有項目的運(yùn)行效率，保障在建項目的正常投產(chǎn)，促進(jìn)公司2013年的業(yè)績快速增長。
收購電動機(jī)項目，向工業(yè)節(jié)能設(shè)備制造領(lǐng)域拓展。公司擬出資1800萬元收購長葛新世紀(jì)持有的河南遠(yuǎn)東新世紀(jì)機(jī)電有限公司60%的股權(quán)，投資項目為年產(chǎn)500萬KW的高效節(jié)能電動機(jī)。項目擬投資總額2億元，分兩期進(jìn)行：一期計劃投資1.2億元，2013年5月投產(chǎn)，二期投資0.8億元，2014年8月投產(chǎn)。我們認(rèn)為，公司的主要優(yōu)勢在于節(jié)能技術(shù)和管理效率，對于設(shè)備制造和銷售并不擅長，此次進(jìn)入競爭激烈的電動機(jī)行業(yè)，是公司向節(jié)能設(shè)備領(lǐng)域的試探性投資，風(fēng)險相對可控。
盈利預(yù)測和投資評級：鑒于公司項目運(yùn)行效率提升的預(yù)期，我們提高公司12-14年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司12~14年EPS為0.28（8.85%）、0.43（0.80%）和0.52（0.73%）元，維持"增持"評級。
風(fēng)險因素：新項目投產(chǎn)低于預(yù)期；電價下調(diào)；增值稅返還額度較小。
|
|
