>> 信達證券-機械行業(yè)：天壕節(jié)能-121105
| 上傳日期： |
2012/11/7 |
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| 589KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
左志方 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心推薦理由：
合同能源管理模式（EMC）可以成為余熱發(fā)電市場的主流模式之一?！笆濉逼陂g，余熱發(fā)電新增裝機容量將達到2000萬千瓦；由于EMC模式能夠?qū)崿F(xiàn)政府節(jié)能減排目標、能耗企業(yè)減少資本支出和降低能耗、節(jié)能服務公司分享節(jié)能收益的多贏目標，從而有望快速成長。在經(jīng)濟低迷的背景下，下游水泥、玻璃行業(yè)的競爭激烈，EMC模式正好符合下游企業(yè)的需求，因此有望逆周期擴張。
公司EMC項目開始釋放業(yè)績，未來幾年業(yè)績快速增長。公司是A股市場中專注于EMC模式的企業(yè)，前期項目已經(jīng)開始運營，2012年預計投產(chǎn)的裝機容量將達到168.5MW，2013年投產(chǎn)裝機容量將達到207MW，進而導致公司業(yè)績將實現(xiàn)快速增長。
增值稅返還能夠明顯增厚公司業(yè)績。余熱發(fā)電合同能源管理項目能夠享受增值稅全額返還的優(yōu)惠，公司能夠充分享受這一政策利好，我們預計公司2012年能夠獲得1400萬元左右的稅收返還，明年返還額度將達到3600萬元。
關鍵假設：公司項目能夠順利達產(chǎn)；增值稅返還如期返還。 業(yè)績預測及投資評級：我們預計12-14年每股收益分別為0.26、0.43和0.51元，維持公司“增持”評級。
股價催化因素及時間：新的余熱發(fā)電項目簽訂、增值稅返還。
風險提示：電價下調(diào)；增值稅返還低于預期。
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