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     基建投資回暖，業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司公布年報(bào)，2012 年公司營(yíng)業(yè)收入為2962.27 億元， 同比增長(zhǎng)0.29%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為119.50 億元，同比增加3.01%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因是去年下半年我國(guó)基建投資的回暖帶動(dòng)基建項(xiàng)目施工進(jìn)度提速。管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別為4.51%和0.21%，與2011 年指標(biāo)均基本持平。財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.25%，比2011 年增加了0.34 個(gè)百分點(diǎn)。  新簽訂單完成目標(biāo)，期末在手訂單充足。公司2012 年新簽合同額達(dá)到5149.20 億元， 同比增長(zhǎng)12.47%，完成年初制定目標(biāo)的119.39%，其中，來(lái)自海外的新簽合同額達(dá)到149.99 億美元（折合人民幣968.67 億元），截止到2012 年底，公司在手未完成訂單達(dá)到7005.25 億元，是2012 年?duì)I業(yè)收入的2.36 倍，充足的在手訂單為公司未來(lái)2 年業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 
     戰(zhàn)略正確，毛利率提升。在公司"大海外"和"提高投資業(yè)務(wù)比例"的戰(zhàn)略指引下， 公司充分利用資金優(yōu)勢(shì)，海外高毛利項(xiàng)目和毛利率較高的BT、BOT 等投資業(yè)務(wù)比例得到了明顯提升，公司基建建設(shè)毛利率比2011 年提升1.45 個(gè)百分點(diǎn)，使得公司整體毛利率出現(xiàn)明顯改善。從公司今年新簽訂單來(lái)看，增長(zhǎng)最快的投資業(yè)務(wù)增速達(dá)到了87.16%。在國(guó)內(nèi)基建市場(chǎng)僅能維持平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，"大海外"的戰(zhàn)略方針將公司引領(lǐng)到了更加廣闊的全球市場(chǎng)，而在"提高投資業(yè)務(wù)比例"的方針指導(dǎo)下，公司可以充分利用公司的資金優(yōu)勢(shì)，獲取高毛利的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，從而使公司業(yè)務(wù)整體毛利率得到提升。  經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善明顯。2012 年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為133.38 億元，比2011 年的17.60 億元增長(zhǎng)657.8%，主要原因是公司存貨增加占用的資金較2011 年減少了58.86 億元，同時(shí)，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中嚴(yán)格控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流，使得經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收和應(yīng)付項(xiàng)目增加占用的資金比2011 年減少了17.55 億元。  預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.76 元，0.81 元和0.87 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為6.2x， 5.8x 和5.4x，維持增持的評(píng)級(jí)。