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定增正式落地 有利公司長(zhǎng)期發(fā)展
    ■事件：公司非公開(kāi)發(fā)行正式落地。增發(fā)5639.5891 萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)格為21.42 元/股，募集資金12.1 億元。本次發(fā)行的股份預(yù)計(jì)上市首日為2013 年3 月29 日，限售期為一年。定增對(duì)象為四個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，此次增發(fā)完成后，公司實(shí)際控制人仍為王填先生。
    ■點(diǎn)評(píng)：
    增發(fā)短期內(nèi)攤薄業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期內(nèi)有利公司未來(lái)發(fā)展。本次定增新增5,639.59 萬(wàn)股，擴(kuò)大總股本20.9%。從募投項(xiàng)目的預(yù)算收益和投資回報(bào)期來(lái)看，項(xiàng)目盈利性強(qiáng)，有利于公司未來(lái)發(fā)展。
    募投項(xiàng)目進(jìn)一步在湖南、江西加密布點(diǎn)。募投項(xiàng)目中連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目為新開(kāi)40 家連鎖超市門(mén)店，主要分布在湖南和江西省內(nèi)。公司超市門(mén)店的加密布局有利于構(gòu)建規(guī)模效應(yīng)。另外，收購(gòu)的兩處物業(yè)——衡陽(yáng)深國(guó)投商業(yè)中心和湘潭湖湘商業(yè)廣場(chǎng)定為購(gòu)物中心，有利于擴(kuò)大在這兩個(gè)城市的百貨市場(chǎng)份額。
    與公司百貨業(yè)務(wù)向購(gòu)物中心轉(zhuǎn)型目標(biāo)一致。
    加快廣西、四川市場(chǎng)的進(jìn)入。此次增發(fā)將增強(qiáng)公司資本實(shí)力，有利于加快新市場(chǎng)的擴(kuò)廣。
    ■投資建議：公司的超市業(yè)務(wù)在外籍團(tuán)隊(duì)的管理下將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司百貨業(yè)務(wù)將著力發(fā)展購(gòu)物中心業(yè)態(tài)和城市生活廣場(chǎng)業(yè)態(tài)，并提高自有物業(yè)比重。我們看好公司的業(yè)態(tài)組合，以及公司對(duì)費(fèi)用的管控能力。預(yù)計(jì)2012-2014 年凈利增長(zhǎng)分別為31.8%、21.2%和17.8%，EPS 為1.27、1.28 和1.50 元，維持增持-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：超市同店增速下滑，百貨門(mén)店培育期延長(zhǎng)