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    公司2月27日發(fā)布2012年度業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2012年實(shí)現(xiàn)收入100.06億元，同比增18.56%，歸屬凈利潤3.43億元，同比增31.84%，合EPS約1.27元，符合預(yù)期。
    簡評和投資建議。2012年公司收入穩(wěn)健增長，為18.56%，其中我們預(yù)計(jì)百貨業(yè)態(tài)增速較快，同時(shí)將其在總收入中的占比提升至30%左右；單季看，公司四季度21.90%的增速為全年最高，環(huán)比提升約4.7個(gè)百分點(diǎn)。外延方面，預(yù)計(jì)公司2012年新開16家物理門店，其中百貨門店3家，即張家界店（5月30日，2.5萬平米）、宜春店（9月23日，10萬平米）、耒陽店（9月28日，2.7萬平米），其余為超市及大賣場門店；預(yù)計(jì)2013年新開物理門店25家，其中百貨門店5家（衡陽店已于1月25日開業(yè)，6萬平米）。
    在收入穩(wěn)健增長的前提下，公司凈利潤增長31.84%，高于收入13個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這仍主要來自于公司對費(fèi)用的有效管控；由于百貨業(yè)態(tài)占比提升及期間費(fèi)用率下降，公司12年歸屬凈利率進(jìn)一步提升至3.43%，為2006年以來的最高水平。
    對1Q13業(yè)績前瞻：我們預(yù)計(jì)公司1Q13銷售增速仍將維持在16%-20%之間，百貨增速仍高于超市增速，同時(shí)預(yù)計(jì)凈利潤增速仍將高于銷售增速。
    在不考慮增發(fā)情況下，我們暫維持對公司2013-14年EPS分別為1.66和2.20元的盈利預(yù)測（若考慮增發(fā)6000萬股，則攤薄后EPS為1.43和1.87元），公司目前21.99元股價(jià)對應(yīng)2013-14年P(guān)E分別為13.2和10.0倍（考慮增發(fā)情況下，13年P(guān)E為15.4倍），估值處于偏低水平（公司預(yù)約3月28日披露年報(bào)）；當(dāng)前59億的市值對應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)PS為0.42倍。維持31.81元（對應(yīng)2013年近20倍PE）的六個(gè)月目標(biāo)價(jià)和"買入"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)與不確定性?？鐓^(qū)域擴(kuò)張的不確定性；展店速度低于預(yù)期；銷售規(guī)模釋放速度低于預(yù)期；新門店培育期超出預(yù)期等。