>> 平安證券-中小市值公司跟蹤雙周報：本期重點(diǎn)關(guān)注，步步高、聯(lián)化科技-121112
| 上傳日期： |
2012/11/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
邵青，王韌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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平安中小市值團(tuán)隊(duì)將過去兩周發(fā)布公司報告匯總跟蹤產(chǎn)品，為客戶系統(tǒng)、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值團(tuán)隊(duì)過去兩周共發(fā)布4 篇調(diào)研報告， 16 篇三季報點(diǎn)評。
步步高：一月7 店連開，外延擴(kuò)張?jiān)傧乱怀牵?012.10.11）9 月份，步步高新開七家門店，新開店速度空前。其中，體量最大的是9 月23 日開業(yè)的步步高廣場宜春店開業(yè)，商業(yè)面積達(dá)到10 萬平方米。28 日，面積4.5 萬平方米的耒陽百貨二店開業(yè)。除此之外，步步高9 月還新開出超市門店5 家。步步高已發(fā)展成為湖南省的零售冠軍，正在尋求異地擴(kuò)張。步步高在異地擴(kuò)張上曾走彎路。與公司交流時了解到，公司正在嘗試新的異地擴(kuò)張策略。公司打算優(yōu)先發(fā)展周邊省份近湖南的地區(qū)，先以高起點(diǎn)、大體量的百貨業(yè)態(tài)確立當(dāng)?shù)亓闶鄣念I(lǐng)軍地位后，再配以超市的密集開店占領(lǐng)市場。由于接近湖南，可以節(jié)省物流上的成本費(fèi)用，而密集開店則可以更好得發(fā)揮品牌和協(xié)同效應(yīng)。
位于江西的宜春步步高廣場店的開業(yè)也正是步步高異地擴(kuò)張策略的新嘗試。我們預(yù)測步步高未來將會繼續(xù)保持較快的擴(kuò)張勢頭，百貨今年全年新開百貨四家，未來每年新開門店3 家；超市每年新開門店20~25 家。耒陽二店面積超過 4.5 萬平方米，為耒陽市目前面積最大、檔次最高、配套項(xiàng)目最全的購物中心，與耒陽一店以A、B 館的形式牢牢占據(jù)耒陽商業(yè)領(lǐng)軍地區(qū)，實(shí)施錯位經(jīng)營的戰(zhàn)略。一店定位平價百貨形式，二店則定位精品百貨。在耒陽這個縣級市同時經(jīng)營兩家百貨門店，凸顯步步高深耕湖南省市場，鞏固湖南零售龍頭地位的思路。我們預(yù)測耒陽二店12 年虧損300 萬元，13 年則盈利超300 萬元。我們維持公司2012~2014 年的盈利預(yù)測不變，EPS 分別為1.26 元、1.6 元、2.01 元。相對10 月10 日的收盤價21.82 元，對應(yīng)的PE 分別為17.3 倍、13.6 倍、10.9 倍。我們看好公司尋求外延擴(kuò)張的發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
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