>> 安信證券-步步高(002251)2012年三季報點評：嚴(yán)控費用,公司業(yè)績持續(xù)高增長-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
大小： |
492KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張靜 |
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報告摘要：
事件：步步高公布2012年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入73.78億元，同比增長17.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.47億元，同比增長33.29%；每股收益0.91元；公司業(yè)績符合預(yù)期。
季報點評：
公司第三季度收入增速為17.24%，較去年同期增速下滑8%，主要是受零售行業(yè)景氣度下滑的影響。今年以來公司毛利率整體是處于上升水平，前三季度毛利率為20.74%，較去年同期提升0.38%；第三季度由于公司新開門店較多，按物業(yè)位臵統(tǒng)計為7家門店，其中百貨2家、超市7家，使得公司毛利率環(huán)比和同比均有所下滑。
公司對期間費用的嚴(yán)格控制，使凈利增速快于收入增速。公司第三季度期間費用率為17.14%，較去年同期下降0.63%。公司銷售規(guī)模的擴大，以及對擴張范圍和節(jié)奏的有效把握，帶來了一定的規(guī)模效應(yīng)，使得公司銷售費用率較去年同期下降幅度最大，下降了1.08%。公司在第三季度雖然毛利率略有下滑，但在嚴(yán)控費用的背景下，公司的凈利率較去年同期提高了0.35%，實現(xiàn)了歸屬母公司凈利43.09%的高增長。
盈利預(yù)測與投資建議：公司的超市業(yè)務(wù)在外籍團隊的管理下將持續(xù)穩(wěn)定增長，公司百貨業(yè)務(wù)將著力發(fā)展購物中心業(yè)態(tài)，并提高自有物業(yè)比重。我們看好公司的業(yè)態(tài)組合，以及公司對費用的管控能力。我們維持之前的盈利預(yù)測，公司2012-2014年凈利增長分別為35.8%、19.4%和18.5%，EPS為1.09、1.30和1.54元，維持增持-A評級。
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