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    1、近期公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穿越行業(yè)周期。前三季度公司百貨、超市業(yè)務(wù)同店銷(xiāo)售增速分別達(dá)到15%和4%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)33%的增長(zhǎng)，表現(xiàn)好于同行，核心驅(qū)動(dòng)因素在于毛利率和費(fèi)用率的改善，2009－2010 公司致力于內(nèi)部供應(yīng)鏈整合和變革， 09－11 年勞效分別提升8%、27.6%、21.4%，預(yù)計(jì)2012 年仍將提升19%，這有效抵御了人工成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。百貨和摩爾業(yè)態(tài)推行自建物業(yè)的低成本擴(kuò)張策略，土地加上建安成本在3000－3500 元/平米，折算成租金成本約為13－15 元/平米/月，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)租金水平50－60 元/平米/月，這有效抵御了租金上漲風(fēng)險(xiǎn)。
    2、中長(zhǎng)期目標(biāo)：公司2011 年新開(kāi)店逐步加速（新開(kāi)13 家），預(yù)計(jì)2012 新開(kāi)18－20 家門(mén)店，2013－2016 年年均新開(kāi)大賣(mài)場(chǎng)30 家以上。公司計(jì)劃于2013 年進(jìn)軍廣西、四川和重慶市場(chǎng)，2015 年進(jìn)軍貴州市場(chǎng)。規(guī)劃到2016 年實(shí)現(xiàn)收入300 億元和凈利潤(rùn)9.7 億元，2012－2016 年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到30%，力爭(zhēng)成為中西部第一的多業(yè)態(tài)零售商。
    3、看好中西部三四線(xiàn)城市的消費(fèi)潛力，及公司致力于多業(yè)態(tài)區(qū)域領(lǐng)先的戰(zhàn)略。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和中西部城市化進(jìn)程的加速，大部分外出務(wù)工人員均回流到中西部三四線(xiàn)城市，居民收入水平提高，消費(fèi)理念與沿海發(fā)達(dá)城市幾乎同步，未來(lái)消費(fèi)潛力巨大。據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，未來(lái)10 年中國(guó)將有120 個(gè)城市人口超過(guò)100萬(wàn)。我們認(rèn)可公司通過(guò)超市、百貨、摩爾城等多業(yè)態(tài)滲透的區(qū)域領(lǐng)先戰(zhàn)略。