久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    我們近期對步步高進(jìn)行了跟蹤，主要對公司經(jīng)營戰(zhàn)略、展店情況及自建MALL等業(yè)態(tài)進(jìn)行了分析。
    主要觀點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012年10-11月仍有望維持前三季度17-18%的高于行業(yè)平均水平的收入增速；截至2012年三季度末物理門店132家（百貨22家、超市131家），預(yù)計(jì)門店外延拓展將加速：2012、2013年分別新開17家（其中百貨4家）和25家（其中百貨4家）門店；公司自建MALL盈利周期短；整個(gè)零售業(yè)態(tài)在湖南和江西兩地的下沉順利且前景良好；擬定增的募集資金投向零售主業(yè)外延擴(kuò)展。
    （1）2011年業(yè)績反戰(zhàn)后，公司銷售增長穩(wěn)定。2011年公司實(shí)現(xiàn)收入84.39億元，同比增長24.65%，其中各季度增速均維持在20%以上，主要得益于原有門店良好的內(nèi)生增長及持續(xù)有序的外延擴(kuò)張；在毛利率和費(fèi)用率雙重改善下，實(shí)現(xiàn)利潤總額3.41億元，同比增長45.22%，歸屬凈利潤2.60億元，同比增長52.20%，扣非凈利潤2.43億元，同比增長57.17%。攤薄EPS為0.962元。
    2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入73.78億元，同比增長17.42%，與上半年增速（17.5%）基本接近，穩(wěn)健的增長主要來源于持續(xù)外延擴(kuò)張及較好內(nèi)生增長（我們預(yù)計(jì)前三季度超市同店增速約4%，百貨同店增速約16%）；利潤總額3.15億元，同比增長29.76%，歸屬凈利潤2.47億元，同比增長33.29%。前三季度攤薄每股收益0.913元。
    我們預(yù)計(jì)公司10-11月銷售增速仍可維持在17-18%左右的較好水平，主要由于（A）湖南地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，發(fā)展迅速；（B）湖南人鄉(xiāng)情較濃，返鄉(xiāng)者對當(dāng)?shù)叵M(fèi)帶來增量，并帶動消費(fèi)檔次提升；（C）長沙房價(jià)在中部省會城市中仍處于較低水平（約7000元/平米），對居民的日常消費(fèi)支出的擠出效應(yīng)較??；（D）公司百貨+超市+配套的業(yè)態(tài)適合中小城市消費(fèi)者一站式購物的消費(fèi)習(xí)慣。
    （2）門店擴(kuò)張將加快。截至2012年9月，公司門店總數(shù)132家（物理門店），總面積143萬平米，其中按業(yè)態(tài)分，百貨22家、超市131家。我們跟蹤預(yù)計(jì)，公司2012年將新開17家物理門店，其中百貨門店4家，即張家界店（5月30日，2.5萬平米）、宜春店（9月23日，10萬平米）、耒陽店（9月28日，2.7萬平米）和衡陽店（預(yù)計(jì)12月底，6萬平米），其余為超市及電器店；2013年預(yù)計(jì)新開物理門店25家，其中百貨門店4家。
    我們認(rèn)為，公司未來擴(kuò)張仍將圍繞其"立足中小城市，百貨+超市雙核多業(yè)態(tài)"的定位，主要以湖南、江西區(qū)域下沉為主，以每年新開2-3家面積6-10萬平米購物中心的速度布局二、三線及縣級城市，并在周邊配套經(jīng)營3-5個(gè)大賣場，形成輻射狀商圈以快速領(lǐng)軍縣城商業(yè)。
    （3）自建MALL培育期短，經(jīng)營情況良好。自建大體量MALL業(yè)態(tài)是公司當(dāng)前及未來的重要發(fā)展模式之一。目前長沙河西店、岳陽店、宜春店均經(jīng)營良好，預(yù)計(jì)河西店和岳陽店2012年均有望盈利幾百萬元。