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    2012年業(yè)績(jī)?cè)鏊?1.8%，符合預(yù)期  步步高公布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入100.06億，同比增長(zhǎng)18.56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.43億，同比增長(zhǎng)31.84%，對(duì)應(yīng)基本每股收益1.268元，符合我們此前預(yù)期。由此可以推算公司四季度實(shí)現(xiàn)收入26.27億，單季度增速為21.87%，四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9600萬(wàn)，增長(zhǎng)28.3%。 快速擴(kuò)張為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)、再融資將緩解13年財(cái)務(wù)壓力  公司2012年新開(kāi)耒陽(yáng)購(gòu)物中心、張家界百貨、江西宜春購(gòu)物中心、2013年初新開(kāi)定增項(xiàng)目衡陽(yáng)購(gòu)物中心，四個(gè)門店合計(jì)面積約在25萬(wàn)平米。同時(shí)公司在2013年將新進(jìn)入重慶和柳州，重慶門店位于重慶雙碑（沙坪壩地區(qū)），該商圈聚集了重百、王府井等，競(jìng)爭(zhēng)激烈。近年來(lái)公司快速擴(kuò)張為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，但對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)鏊傩纬梢欢▔毫Α?nbsp;公司定增已經(jīng)于2012年10月獲得批準(zhǔn)，時(shí)間窗口截止至13年4月份，公司12年前三季度累計(jì)資本開(kāi)支已經(jīng)接近7億元，雖然前三季度通過(guò)短期借款增加了5億資金，但財(cái)務(wù)費(fèi)用提升速度較快，本次股權(quán)再融資將為公司未來(lái)兩年發(fā)展提供動(dòng)力，緩解財(cái)務(wù)壓力。 盈利預(yù)測(cè)及投資建議  受益于中西部城鎮(zhèn)化及人均收入的快速提升，公司百貨省內(nèi)渠道下沉模式復(fù)制性較強(qiáng)，2013年將繼續(xù)保持快速資本擴(kuò)張。綜合考慮公司將新進(jìn)入重慶、廣西等區(qū)域，我們調(diào)整2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)為1.27、1.54和1.92元（暫不考慮攤?。?，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)，合理價(jià)值23元，對(duì)應(yīng)2013年15倍PE。