>> 東方證券-拓爾思(300229)年報點評：大數(shù)據(jù)新產(chǎn)品推廣可期,軍隊信息化市場取得進展-130327
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周軍，曹松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
換屆因素消除，政府客戶收入有望恢復(fù)正常增速。12 年營收中大部分仍來自政府客戶，12 年是政府換屆大年，且換屆影響持續(xù)到年底。13 年換屆影響將消除，新一屆中央政府進一步強調(diào)信息化在"經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型"中的重要性，我們預(yù)計包括國家電子政務(wù)十二五規(guī)劃在內(nèi)的政府信息化工作目標(biāo)都將在十二五剩余的三年內(nèi)加速推進，電子政務(wù)行業(yè)需求有望恢復(fù)正常增長，從而帶動公司政府客戶收入復(fù)蘇。
第二期期權(quán)無法行權(quán)客觀上降低了費用壓力。12 年業(yè)績低于預(yù)期的另外一個因素是攤銷了1023 萬元的期權(quán)費用，因行權(quán)條件未能達到，第二期期權(quán)無法行權(quán)，期權(quán)總費用由3024 萬元，下降到2023 萬元， 12 年新產(chǎn)品研發(fā)投入大，13 年有望取得收獲。公司12 年研發(fā)費用增長71% 達4171 萬元，主要用于Hybase 大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)、機器數(shù)據(jù)挖掘引擎、大數(shù)據(jù)一體機等新產(chǎn)品研發(fā)，大數(shù)據(jù)市場下游需求廣泛，新產(chǎn)品一旦獲得市場認同，成長速度或?qū)⒊A(yù)期。
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