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3季報(bào)低于預(yù)期，仍看好全年業(yè)績目標(biāo)的達(dá)成
    前3季度實(shí)現(xiàn)凈利3170萬元，同比下降17%，低于市場預(yù)期
    前3季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.3億元(yoy +10%），但銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用同比增長56%/36%，明顯快于收入增速，導(dǎo)致凈利率下降至24%（去年同期為32%）。前3季度公司實(shí)現(xiàn)凈利3170萬元(yoy -17%)，低于我們和市場預(yù)期。
    期間費(fèi)用上升是3季報(bào)低于預(yù)期的主要原因，仍看好全年業(yè)績目標(biāo)的達(dá)成公司3季報(bào)凈利低于預(yù)期的主要原因是公司人力支出、市場營銷費(fèi)用、股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用等上升較快。我們認(rèn)為4季度公司將重視管理費(fèi)用、市場費(fèi)用的控制，期間三項(xiàng)費(fèi)用率有望控制在44%以內(nèi)（2011年為40%），我們?nèi)钥春萌陿I(yè)績目標(biāo)的達(dá)成（凈利同比增長25%）。
    公司大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略進(jìn)展順利，為明后年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)
    公司公告顯示其大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略逐步執(zhí)行：1）TRS大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)軟件預(yù)計(jì)于4Q12正式發(fā)布；2）已與網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商簽約，為其海外客戶提供社交網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)監(jiān)測與分析服務(wù)。我們認(rèn)為公司大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的推進(jìn)為其未來業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2013/14年收入有望實(shí)現(xiàn)25%以上的增長。
    估值：維持“中性”評級，略上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.0元
    我們維持2012年EPS預(yù)測0.45元不變，考慮到大數(shù)據(jù)產(chǎn)品對明后年業(yè)績的正面影響，略上調(diào)2013/14年EPS至0.61/0.78元（原為0.60/0.76元），相應(yīng)地略上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.0元（原為13.7元），維持中性評級，目標(biāo)價(jià)對應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE為31x，位于公司歷史估值水平。