久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
    扣除非經(jīng)常損益主營業(yè)務(wù)同比增速為32%，公司主業(yè)增長良好。2012 年中報業(yè)績受非經(jīng)常損益影響較大。我們對比11 年和12 年中報，將上市募集資金利息、股權(quán)激勵費用、政府補貼、增值稅退稅等四項損益剝除，可得公司主營業(yè)務(wù)收入增長32%。同時公司銷售產(chǎn)品和服務(wù)現(xiàn)金流入同比增長72%，我們認(rèn)為公司主業(yè)獲得了良好增長。
    營銷體系建設(shè)投入加大。公司上市前以技術(shù)為導(dǎo)向，營銷渠道建設(shè)相對薄弱。
    公司已于2011 年底運用超募資金4666.6 萬元，進行全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2012 年上半年銷售投入費用同比增長38%（未考慮期權(quán)費用攤銷）。同時公司大力拓展合作營銷渠道，9 月份簽約的100 家合作代理商，已經(jīng)開始貢獻可觀業(yè)績。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品技術(shù)性能保持領(lǐng)先，營銷渠道建設(shè)進度對公司業(yè)績增長至關(guān)重要，中報顯示已初見成效。
    期待下半年新產(chǎn)品進一步加快市場拓展進度。公司上半年完成了內(nèi)容管理、知識管理產(chǎn)品的升級，進一步加強了社交媒體分析云平臺性能，并完成了TRS 大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)、機器數(shù)據(jù)挖掘引擎等新產(chǎn)品研發(fā)，將在年內(nèi)正式推向市場。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品面臨廣泛需求，預(yù)計將加快公司市場拓展進度。
    財務(wù)與估值
    我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.53、0.86、1.36 元， 我們繼續(xù)看好公司在社交媒體分析、海量非機構(gòu)化數(shù)據(jù)檢索等大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域增長前景，我們認(rèn)為隨著公司營銷渠道的進一步加強和產(chǎn)品的成熟，業(yè)績有望加速增長。參考可比公司估值水平，給予2012 年35 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價18.50 元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險提示
    新產(chǎn)品市場接受程度不達預(yù)期，合作營銷渠道進一步拓展進度低于預(yù)期。