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    1．事件  拓爾思公司于4 月25 日晚發(fā)布2012 年第一季度季度報(bào)告。  
    2．我們的分析與判斷  一季度經(jīng)營(yíng)狀況良好，營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，較高期權(quán)成本攤銷拉低凈利潤(rùn)表現(xiàn)  公司2012 年一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3,117.32 萬元，比去年同期增加22.93%。報(bào)告期內(nèi)，公司1 至2 月的軟件銷售增值稅退稅尚未收到，同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)期權(quán)成本在報(bào)告期內(nèi)攤銷計(jì)入相關(guān)成本費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)為69.21 萬元，比去年同期減少75.79%。若不計(jì)期權(quán)攤銷成本，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過21%。  
    "泛輿情"收入客戶量及訂單收入雙增長(zhǎng)，公司初步預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到40%  
    報(bào)告期內(nèi)，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，社會(huì)化媒體分析服務(wù)（TRS SMAS）的客戶量和訂單收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們認(rèn)為，公司經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭良好，以輿情管理軟件為代表的產(chǎn)品下游需求旺盛。行業(yè)拓展及云平臺(tái)服務(wù)的大力推廣，將兌換成公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。 
    報(bào)告中披露，公司管理層對(duì)完成2012 年公司全年經(jīng)營(yíng)指標(biāo)充滿信心。依照公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)，若2012 年1 至5 月的軟件銷售增值稅退稅能如期收到，初步預(yù)計(jì)2012 年上半年可以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比40%的增長(zhǎng)。  長(zhǎng)期看公司是目前A 股大數(shù)據(jù)最核心標(biāo)的  公司已開始投入大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)及內(nèi)容管理云平臺(tái)等技術(shù)研發(fā)，預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)和快速地加強(qiáng)在大數(shù)據(jù)和在線云服務(wù)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲得在相關(guān)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入的迅速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為， 公司具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的非結(jié)構(gòu)化信息處理技術(shù)及豐富的行業(yè)客戶資源，占據(jù)信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的前瞻陣地，是A 股中大數(shù)據(jù)的最核心標(biāo)的，未來空間廣闊。  3．投資建議  我們預(yù)計(jì)2012-2014 年公司盈利1.03 億元，1.53 億元，2.22 億元，除權(quán)后2012-2014 年攤薄EPS 分別為0.51、0.75、1.09，對(duì)應(yīng)2012~2014 年P(guān)E 為26.1 、17.6 、12.1 倍?？紤]到2012 年為公司股權(quán)激勵(lì)成本攤銷最多的一年，對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響較為明顯，以及公司長(zhǎng)期價(jià)值可期，我們認(rèn)為估值上應(yīng)給予一定溢價(jià)。目前估值偏低。  維持推薦評(píng)級(jí)。