>> 瑞銀證券-拓爾思(300229)以企業(yè)搜索／內(nèi)容管理為根基,以輿情為增長-120511
| 上傳日期： |
2012/5/11 |
大小： |
244KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
牟其崢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
企業(yè)搜索與內(nèi)容管理仍為主要利潤來源
11年企業(yè)搜索與內(nèi)容管理共實現(xiàn)軟件銷售7604萬元，占公司軟件銷售的67%，是公司收入與利潤的主要來源。11年企業(yè)搜索和內(nèi)容管理軟件銷售分別增長11.8%/15.5%，我們預(yù)計12年這兩塊業(yè)務(wù)仍將實現(xiàn)平穩(wěn)增長，增速分別為12%/16%。
預(yù)計輿情軟件產(chǎn)品與服務(wù)仍是公司12年主要增長點
11年公司垂直搜索實現(xiàn)軟件銷售收入1441萬元（主要是輿情軟件產(chǎn)品），增長114%，是增速最快的業(yè)務(wù)條線。我們預(yù)計12年輿情軟件產(chǎn)品與服務(wù)增速為80%，仍是公司主要增長點。
略微下調(diào)13/14年公司輿情產(chǎn)品與服務(wù)收入增速至50%/40%
伴隨社交網(wǎng)絡(luò)、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的快速發(fā)展，輿情產(chǎn)品及服務(wù)市場發(fā)展迅速，我們估算市場空間在十億元左右，空間較大，隨之而來的是基于互聯(lián)網(wǎng)公開信息的輿情服務(wù)市場進入者開始增多，我們認為競爭程度或加劇，略微下調(diào)13/14年公司輿情產(chǎn)品收入增速至50%/40%（原為65%/55%）。
估值：下調(diào)目標(biāo)價至15.7元，維持“中性”評級
我們維持公司12年EPS 0.45元不變，考慮到基于互聯(lián)網(wǎng)信息的輿情服務(wù)市場日后競爭或加劇，下調(diào)13-14年EPS至0.60/0.78元(原為0.62/0.82元)，下調(diào)目標(biāo)價至15.7元(原為17.94元)，目標(biāo)價推導(dǎo)基于瑞銀VCAM模型(WACC 8.2%，Beta 0.93x)，對應(yīng)12年P(guān)E為34.9x，略低于歷史估值水平。
|
|
