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投資要點：
    維持“謹(jǐn)慎增持”評級。維持公司2013-14 年每股收益分別為0.05、0.09 元的盈利預(yù)測，基于行業(yè)供需面將持續(xù)改善、公司估值處于歷史低位考慮，維持“謹(jǐn)慎增持”評級，目標(biāo)價3 元，對應(yīng)1.3 倍市凈率。
    業(yè)績表現(xiàn)與之前預(yù)告一致。公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入326 億元，同增15%，凈利潤5.2 億元，實現(xiàn)扭虧為盈，每股收益0.045 元。而扣非凈利潤僅為-7.8 億元，集裝箱售后回租、計提遞延所得稅資產(chǎn)等貢獻(xiàn)13 億元非經(jīng)常性損益，公司年度保盈利目標(biāo)得以順利實現(xiàn)。
    12 年集運市場需求較為平淡，但班輪聯(lián)盟協(xié)同提價成效顯著，亞歐及北美航線運價較11 年皆有明顯提升，同時燃油價格漲幅放緩，使得公司主營業(yè)務(wù)虧損幅度較11 年有所收窄。
    13 年抱團(tuán)取暖等待拐點。我們認(rèn)為班輪聯(lián)盟抱團(tuán)取暖實現(xiàn)共贏依然是13 年集運市場主旋律，事實證明一季度聯(lián)手提價潮再次涌現(xiàn)，但由于需求疲弱，主航線運價在盈虧平衡附近震蕩，上攻乏力，二三季度旺季能否實現(xiàn)大幅盈利仍依賴于需求端改善幅度。據(jù)靜態(tài)測算，14年集裝箱海運行業(yè)運力供給增速將略低于貨運需求增速，行業(yè)拐點依稀可見。13 年應(yīng)緊密跟蹤供需雙方演進(jìn)態(tài)勢，若新造船訂單繼續(xù)維持地量，需求亦有好轉(zhuǎn)跡象，則拐點判斷將更加篤定。