久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
    業(yè)績符合預(yù)期，2012 年年報高轉(zhuǎn)增。2012 年度收入17.76 億，同比增22.21%；營業(yè)利潤3.49 億，同比增30.70%；凈利潤2.61 億，同比增26.07%；EPS1.62 元；經(jīng)營性現(xiàn)金流4.5 億。分紅預(yù)案為：以16,068 萬股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅），以資本公積轉(zhuǎn)增股本，每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
    新型渠道（電商+團購）增速較快、直營同店有增長、加盟同店出庫下滑。2012 年新型渠道（網(wǎng)購+團購）實現(xiàn)銷售收入2.23 億元，同比增長117.34%；線下渠道15.5 億，同比增15%；其中，我們估計加盟同比約增加14%、直營增速約18%。由于公司2012 年加盟渠道增加273 家至1709 家，同店出庫約60 萬、我們測算約下滑5%左右；直營渠道增加69 家至564 家，我們測算同店零售收入約110萬、實現(xiàn)小幅增長。這兩組數(shù)據(jù)測算算是年報亮點之一，直營同店零售增長表明經(jīng)營理念、終端零售管理等效應(yīng)的發(fā)揮；而加盟同店出庫下滑部分反映公司給予經(jīng)銷商提貨壓力較小。