>> 國金證券-環(huán)旭電子(601231)智能移動終端高景氣帶來高業(yè)績-130326
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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作者： |
程兵 |
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投資邏輯
公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入133.35 億元，凈利潤6.47 億元，每股收益為0.65 元，分別同比增長4.94%，43.29%和30%，基本符合預期，業(yè)績增長主要來自于通訊、電腦以及工業(yè)品領(lǐng)域的增長。
智能移動終端高景氣以及物流應(yīng)用增大推動12 年業(yè)績增長：1）平板電腦高景氣，聯(lián)想平板電腦出貨量增加帶來公司電腦類產(chǎn)品銷售同比增加32%，公司由臺式機主板轉(zhuǎn)為平板電腦，售價提升明顯，收入大幅增長76%；2）12 年下半年蘋果發(fā)布新品較多，加上公司切入Amazon 產(chǎn)業(yè)鏈，移動通訊模組受此利好銷量增加25%，而成本下降導致毛利率提升0.7個百分點；3）倉儲物流行業(yè)信息化進程的加快，推動智能手持設(shè)備出貨量增加，技術(shù)附加值增大推動工業(yè)類業(yè)務(wù)收入增加23%；4）汽車、消費電子（液晶電視相關(guān)）受到下游行業(yè)景氣較低影響，出現(xiàn)不同程度的下滑。
看好消費電子市場繁榮帶來無線通訊模組與存儲類業(yè)務(wù)的擴張：1）公司通訊模組業(yè)務(wù)由蘋果智能終端單一客戶逐步向非蘋果客戶的智能終端推廣（已經(jīng)切入Kindle Fire HD 等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈），市場增量空間進一步打開;2)12 年超級本銷量低于預期，影響存儲類業(yè)務(wù)增長，隨著成本的下降13年超級本滲透率有望大幅提升，帶來SSD 硬盤業(yè)務(wù)的增長；3）下游平板電腦依然有望保持高景氣，帶動業(yè)績增長。
通過優(yōu)選訂單和提升管理效率實現(xiàn)EPS 更快增長：公司布局昆山，提升自動化水平，有效降低相應(yīng)人工成本，公司還將通過采取精益管理、優(yōu)選高毛利訂單、降低元件成本等措施，提高毛利率和凈利率水平，將實現(xiàn)EPS持續(xù)提升高于收入規(guī)模增長。
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