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投資要點(diǎn)
    受益國內(nèi) LNG 推廣應(yīng)用，2012 年公司喜獲豐收
    公司公布年報(bào)，2012 年?duì)I業(yè)總收入12.45 億元，同比增長55%，凈利潤1.14億元，同比增長62%，高速增長主要來自國內(nèi)LNG 汽車被廣泛接受以及配套氣源和加注站的推動(dòng)。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)1 季度凈利潤0.46-0.52 億元，同比增長120%-150%，LNG 設(shè)備銷售較去年同期仍有較大幅度增加。
    未來 2-3 年LNG 設(shè)備需求依然旺盛，行業(yè)增速80%以上
    LNG 市場加速發(fā)展的兩個(gè)重要邏輯，一是氣源增加加速一個(gè)十分清潔和經(jīng)濟(jì)的LNG 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，二是LNG 汽車與加注站之間匹配、促進(jìn)和循環(huán)發(fā)展。
    行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2011 年我國LNG 加氣站僅150 座，2012 年底達(dá)到400 座，預(yù)計(jì)2015 年LNG加氣站擴(kuò)張到3000-4000 座，LNG加氣站年均需求量1000 套，對(duì)應(yīng)LNG 加氣站供氣系統(tǒng)年均50 億元市場需求，年均增速80%以上。
    LNG 汽車迎來快速擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)LNG 氣瓶需求量由2011 年2 萬支增至2015年20 萬支，市場規(guī)模由4 億元增至40 億元，年均增速達(dá)到80%。
    公司產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，維持 LNG 儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
    公司國是內(nèi)較早涉足LNG 產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備供應(yīng)商之一，已與多個(gè)下游LNG 汽車客戶之間形成戰(zhàn)略性合作關(guān)系，并通過開通400 客服電話、組建富瑞3S 服務(wù)商網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建國內(nèi)LNG 應(yīng)用裝備行業(yè)售后服務(wù)體系，鞏固已有經(jīng)營成果。
    公司已計(jì)劃進(jìn)行 LNG 車用瓶和撬裝加氣站的再次擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，預(yù)計(jì)在今年下半年氣瓶擴(kuò)產(chǎn)車間可投入使用，年內(nèi)可貢獻(xiàn)部分產(chǎn)能，撬裝加氣站擴(kuò)產(chǎn)車間明年上半年可建成投產(chǎn)。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)
    鑒于市場需求旺盛，以及公司自身快速的產(chǎn)能擴(kuò)張有助于穩(wěn)定市場份額，我們將公司2013-2014 年EPS 預(yù)測由1.34、2.30 元上調(diào)至1.53、2.60 元，2013年動(dòng)態(tài)PE36 倍，我們認(rèn)為公司合理13PE 為40-45 倍，目標(biāo)估值61-69 元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)65 元，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇影響產(chǎn)品盈利能力；氣價(jià)波動(dòng)影響市場需求等。