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結(jié)論與建議：
    2012 年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降8%，每股收益0.354 元。符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2013 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，因此公司的運(yùn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品升級(jí)的優(yōu)勢(shì)短期無(wú)法體現(xiàn)，將制約2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年和2014 年P(guān)/E 分別為17 倍和16 倍。維持持有評(píng)級(jí)。
     由于物流代理和運(yùn)貿(mào)一體化業(yè)務(wù)的收入同比大幅增長(zhǎng)，2012 年公司營(yíng)業(yè)收入大幅度增長(zhǎng)41%至41.14 億元。由于營(yíng)運(yùn)成本增加使得毛利率下降（主要是沙鲅二期擴(kuò)能使?fàn)I業(yè)成本有較大增加 ），實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4.62 億元，同比降低8 %，每股收益0.354 元。符合我們預(yù)期（此前預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)4.38 億元）。
     分紅預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10 元（含稅）。
     2012 年全年完成特箱發(fā)送量58 萬(wàn)TEU，較上年同期降低5.9%，實(shí)現(xiàn)收入9.83 億元，同比增長(zhǎng)7.4%。全年完成貨物到發(fā)量5535.2 萬(wàn)噸，同比下降10.1%。
     2012 年新造各類(lèi)特種箱7000 多只（其中新造不銹鋼罐箱3000 只），有近5000 只新箱上線運(yùn)營(yíng)。截至報(bào)告期末，公司已擁有六大類(lèi)十一種箱型、保有量近3 萬(wàn)只，約占中國(guó)鐵路集裝箱總保有量的16%。
     2012 年完成沙鲅鐵路二期擴(kuò)能改造，運(yùn)能從4600 萬(wàn)噸/年提升至8500萬(wàn)噸/年，解決了運(yùn)能“瓶頸＂，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
     預(yù)計(jì) 2013 年公司的業(yè)績(jī)壓力主要來(lái)自于需求端。我們預(yù)計(jì)2013 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，因此公司的運(yùn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品升級(jí)的優(yōu)勢(shì)短期無(wú)法體現(xiàn)，預(yù)計(jì)在需求小幅回升的情況下公司的特箱和貨物到發(fā)量同比微幅增長(zhǎng)。
    此外，收益于業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，物流代理和貿(mào)易一體化營(yíng)收有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
     盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2013 年和2014 年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.81 億元（YoY+4%，EPS 為0.37 元）和5.1 億元（YoY+6%，EPS 為0.39 元）。