久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    12年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5.93%，高于市場(chǎng)預(yù)期。公司12年?duì)I業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為193.18億元、8.66億元，分別同比增長(zhǎng)8.74%、5.93%，扣除非經(jīng)常性損益的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0.54%，基本EPS為0.97元，高于市場(chǎng)預(yù)期。公司計(jì)劃以2012年12月31日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
    四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，盈利能力提升。2012年四季度公司收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為54.52億元、2.33億元，分別同比增長(zhǎng)5.3%、387.7%，環(huán)比增長(zhǎng)21.6%、46.3%，綜合毛利率為20.3%，相比11年四季度提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。主要得益于2011年12月份新疆宜化年產(chǎn)40萬噸合成氨60萬噸尿素投產(chǎn)，項(xiàng)目原材料煤炭成本較低，盈利能力較強(qiáng)，且新疆宜化所得稅率僅為15%，降低了綜合所得稅率。
    湖北松滋磷酸二銨項(xiàng)目和新疆PVC項(xiàng)目貢獻(xiàn)13年主要業(yè)務(wù)增量。預(yù)計(jì)13年公司尿素、保險(xiǎn)粉、季戊四醇業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定；13年1月底全資孫公司湖北宜化松滋肥業(yè)有限公司2×28萬噸/年磷酸二銨建成投產(chǎn)，公司的磷酸二銨產(chǎn)能達(dá)到126萬噸/年；13年二季度新疆宜化年產(chǎn)25萬噸離子模燒堿30萬噸PVC項(xiàng)目有望建成投產(chǎn)，PVC總產(chǎn)能將達(dá)到114萬噸/年。公司在新疆本地?fù)碛幸粋€(gè)火電廠，發(fā)電成本僅0.19元/KWh，用電成本較低，新疆PVC項(xiàng)目有望獲得盈利，將對(duì)公司全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
    長(zhǎng)期看盈利能力提升及業(yè)務(wù)拓展。公司擁有2.7億噸磷礦石儲(chǔ)量，規(guī)劃建設(shè)250萬噸/年磷礦石產(chǎn)能，將有效保障二銨原料供給，提高盈利能力；城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)，房地產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng)，PVC或?qū)⒌忘c(diǎn)向上；尿素有望維持良好的盈利水平?？紤]到公司基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)已進(jìn)入穩(wěn)定期，不排除未來公司發(fā)力其他業(yè)務(wù)。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.97元、1.05元、1.11元，目前動(dòng)態(tài)估值10.7倍，估值較低。
    業(yè)績(jī)和股價(jià)的催化劑：尿素、PVC、二銨價(jià)格上漲；磷礦石產(chǎn)能投放。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)；需求復(fù)蘇低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；天然氣價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。