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    一、事件概述 湖北宜化發(fā)布2012年三季報(bào)，1-9月份收入138.66億元，同比增長10.16%，凈利潤6.34億元，同比下降17.72%。實(shí)現(xiàn)EPS 0.71元，三季度實(shí)現(xiàn)EPS 0.18元。業(yè)績基本符合預(yù)期。
     二、分析與判斷 尿素產(chǎn)品量升價(jià)漲  公司去年下半年新疆宜化年產(chǎn)60萬噸尿素裝置投產(chǎn)，公司尿素權(quán)益產(chǎn)能由210萬噸增加至270萬噸，以及尿素前三季度均價(jià)同比上漲5%左右。 PVC產(chǎn)品拖累業(yè)績  雖然公司去年青海宜化年產(chǎn)30萬噸PVC裝置投產(chǎn)，但由于地產(chǎn)行業(yè)低迷，PVC價(jià)格同比下降18%左右，而且公司PVC裝置上半年開工不順，導(dǎo)致公司PVC產(chǎn)品拖累公司業(yè)績。受此影響前三季度整體銷售毛利率同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)至19.51%。 行業(yè)底部，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐不會(huì)停滯  目前公司主要產(chǎn)品尿素、PVC都處于行業(yè)底部。公司產(chǎn)能擴(kuò)張步伐不會(huì)停滯。13年還有新疆30萬噸PVC及湖北54萬噸二銨的低成本產(chǎn)能擴(kuò)張，新項(xiàng)目為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    三、盈利預(yù)測與投資建議  我們下調(diào)北宜化2012-2014年EPS至0.92、1.03、1.29元，當(dāng)前PE13、11倍，維持公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評級。