>> 東方證券-湖北宜化(000422)業(yè)績受產(chǎn)品價格影響略低于預期-121031
| 上傳日期： |
2012/11/2 |
大?。?/td>
| 467KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云，王晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
公司今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)利潤138.6 億元，同比增長10.16%，歸屬上市公司凈利潤6.34 億元，同比下滑17.72%。其中，三季度實現(xiàn)營收44.8 億元，同比下滑14.69%，環(huán)比下滑7%；單季歸屬上市公司凈利潤1.59 億元，同比下滑47.8%，環(huán)比下滑44%。
公司業(yè)績下滑主要原因在于PVC 價格大幅下滑，以及磷肥成本大幅上升所致。今年1-9 月，國內(nèi)PVC 價格基本維持在成本線附近，盈利能力低。傳統(tǒng)消費旺季之后，預計PVC 需求弱勢難改，價格難以有大的起色。國內(nèi)尿素經(jīng)歷上半年大漲之后，受秋季需求和出口較弱的影響，價格回落，目前山東地區(qū)價格維持在2000 元/噸左右，預期價格還有小幅回落的空間。磷肥今年受出口虛弱的影響，價格總體保持低位，而磷礦石價格居高不下導致磷肥盈利微弱。
今年前三季度公司資產(chǎn)負債率73.47%，基本與年初持平，而流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重從年初的58.44%下滑至35.34%，主要原因是公司新疆宜化60 萬噸PVC 項目和湖北宜化松滋肥業(yè)2
28 萬噸二銨項目基建導致在建工程較年初上漲43.74%，達51.54 億元。
財務與估值
我們基于尿素全年均價,少數(shù)股東權(quán)益和在建工程的變化,將公司2012-2014年每股收益從1.08，1.30 和1.57 元下調(diào)至0.88、1.18、1.43 元,給予今年15 倍PE。 對應目標價13.20 元，維持公司買入評級。
風險提示
四季度尿素價格下跌
|
|
