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    公司年報(bào)主要內(nèi)容：
     公司發(fā)布 2012 年年報(bào):營(yíng)業(yè)收入10.83 億元、同比增長(zhǎng)24%，歸母凈利潤(rùn)7280.17 萬(wàn)元，同比下降57.81%，EPS 為0.23 元，同比下降66.18%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.23 億元，同比下降53.89。逆變器的毛利率為36.35%，同比下降12.16%，三項(xiàng)費(fèi)用率為21.10%，同比上升0.22%。預(yù)告一季度業(yè)績(jī)比上年同期下降50.82 至80.33%。
     2012 年公司的光伏逆變器的出貨量是1392.60MW，同比增加47.04%，平均單價(jià)0.69 元/W，去年均價(jià)0.87 元/W，同比下降20.69%。
    公司的風(fēng)電變流器出貨量是430MW，同比增長(zhǎng)92.83%。
    點(diǎn)評(píng)分析：
     公司的年報(bào)符合市場(chǎng)預(yù)期，一季報(bào)預(yù)告低于市場(chǎng)預(yù)期。毛利率與凈利率同時(shí)大幅度下降主要是因?yàn)榇罅啃碌母?jìng)爭(zhēng)著進(jìn)入逆變器行業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，項(xiàng)目投標(biāo)中低價(jià)中標(biāo)的規(guī)則廠(chǎng)家大打價(jià)格戰(zhàn)，逆變器單價(jià)持續(xù)下跌，從2012 年初的0.8 元/瓦下跌至年終的0.48 元/瓦，跌幅達(dá)到了40%，嚴(yán)重?cái)D壓了公司的盈利空間。
     公司的費(fèi)用率大幅度上升的主要原因是公司加大研發(fā)投入及管理人員工薪費(fèi)用增加。2012 年投入的研發(fā)費(fèi)用為9686.86 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例8.94%，同比增加38.25%。公司研制0.8MW 功率的光伏逆變器來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求， 2013 年能完成樣機(jī)的研制，該機(jī)型生產(chǎn)成本將會(huì)進(jìn)一步降低。
     公司今年有 100MW 的電站EPC 項(xiàng)目將會(huì)開(kāi)工建設(shè)，保守估計(jì)今年可以交付75MW，有望貢獻(xiàn)6000 萬(wàn)的凈利潤(rùn)。
     預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)規(guī)范與扶持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的系列政策將在近期出臺(tái)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏終端應(yīng)用市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，公司的毛利率有望反轉(zhuǎn)。逆變器行業(yè)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的彈性最大，公司行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率達(dá)到30%以上，具有較大的話(huà)語(yǔ)權(quán)。逆變器價(jià)格在大幅度下跌之后，對(duì)潛在進(jìn)入者已經(jīng)失去吸引力，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將會(huì)見(jiàn)底回升。
     預(yù)計(jì)公司 2013、14、15 年的EPS 為0.43、0.69、0.92 元，對(duì)應(yīng)的PE分別為25、16、12 倍，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。