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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)概要：酒鋼宏興公布 2012 年年報(bào)，全年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入637 億元，同比增長(zhǎng)15.5%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.84 億元，同比下降68.1%，折合 EPS 0.12 元。公司過去四個(gè)季度 EPS 分別為 0.04元、 0.05 元、 0.01 元、 0.02 元；
    業(yè)績(jī)分析：2012 年公司共生產(chǎn)生鐵786.7 萬(wàn)噸、粗鋼900.8 萬(wàn)噸、鋼材900.6 萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)0.9%、-1.1%、-0.5%。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)5121 元/噸，噸鋼營(yíng)業(yè)成本4537 元/噸，噸鋼毛利584 元/噸，同比分別上升332 元/噸、382 元/噸和-50 元/噸。受12 年鐵礦石價(jià)格下跌、鋼鐵冶煉供需環(huán)境惡化影響，公司鋼鐵業(yè)務(wù)整體毛利率下滑1.84 個(gè)百分點(diǎn)至11.41%。公司兩個(gè)主要控股子公司對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定拖累，12 年翼鋼和榆鋼分別虧損1.33 和1.29 億元；
    財(cái)務(wù)分析：公司12 年毛利率8.6%，同比下降2.2%；期間費(fèi)用率7.7%，同比上升0.3%；凈利潤(rùn)率0.7%，同比下降2.0%；ROE3.98%，同比下降9.35%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
    12 年Q1- Q4 毛利率：8.3%、8.6%、10.1%、7.8%；
    12 年Q1- Q4 期間費(fèi)用率：6.9%、7.1%、9.7%、7.4%；12 年Q1- Q4 所得稅費(fèi)用率： 19.7%、20.4%、22.1%、18224.3%。
    公司公布 2013 年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體目標(biāo)為：生產(chǎn)生鐵 930 萬(wàn)噸、碳鋼 1055 萬(wàn)噸、碳鋼商品材 1045 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 562 億元；
    未來(lái)看點(diǎn)：
    完成增發(fā)擴(kuò)張產(chǎn)能：公司已于13 年初完成非公開增發(fā)，方案完全實(shí)施后公司可新增100 萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能，同時(shí)在榆鋼新建一座2800m3 高爐及60 萬(wàn)噸H 型鋼和60 萬(wàn)噸熱軋帶肋鋼筋及圓鋼生產(chǎn)線，項(xiàng)目將于啟動(dòng)后第三年投產(chǎn)，屆時(shí)公司整體鋼鐵產(chǎn)能將達(dá)到1200 萬(wàn)噸以上；
    礦山擴(kuò)能進(jìn)行中：鏡鐵山礦擴(kuò)能項(xiàng)目及400 萬(wàn)噸選礦廠工程正在建設(shè)中，兩項(xiàng)工程將最大限度釋放鏡鐵山礦的產(chǎn)能，屆時(shí)鏡鐵山產(chǎn)礦規(guī)模將達(dá)到1000 萬(wàn)噸/年。再加上未來(lái)周邊鐵礦產(chǎn)量將擴(kuò)至400萬(wàn)噸，十二五末酒鋼鐵礦石產(chǎn)能將達(dá)到1400 萬(wàn)噸。
    盈利預(yù)測(cè)：綜合我們對(duì)行業(yè)判斷，預(yù)計(jì)13 年公司業(yè)績(jī)將同比溫和改善，預(yù)測(cè) 13-14 年 EPS 分別為0.15元、0.19 元，維持“持有”評(píng)級(jí)。