>> 興業(yè)證券-星輝車模(300043)渠道開拓更廣更深-130331
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司公布年報，2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入11.18 億元，同比增長151.7%；歸屬于母公司所有者凈利潤1.07 元，同比增長32.2%；EPS 0.68 元，利潤分配預(yù)案為每10 股派1.2 元轉(zhuǎn)5 股。一季度預(yù)告同比增速為15%-25%。
點評：公司因并表收入大幅增長，收入、利潤增速符合我們預(yù)期車模步入穩(wěn)健增長，并表貢獻22%利潤增速：1）車模業(yè)務(wù)同比增速放緩：2012 年公司共銷售車模1152 萬具，同比增17%；均價為42.6 元，同比增5%；車模業(yè)務(wù)收入為4.9 億元，同比增23%。分區(qū)域來看，車模歐洲市場銷售額穩(wěn)定增長30%，受歐債危機等宏觀經(jīng)濟因素影響不大，而國內(nèi)銷售額增長8.2%，放緩較為明顯，此外，美洲市場增速高達87%，發(fā)展勢頭良好。我們認為公司車模產(chǎn)品線及產(chǎn)能布局已基本完成，后期將進入按需擴產(chǎn)的穩(wěn)健增長期。2）嬰童用品起步：2012 年公司嬰童車模開始推出市場，銷量為5.98 萬臺，銷售額為2991 萬元，約完成預(yù)期收入的12%；嬰童車模平均售價500 元/臺，凈利潤268 萬元，對應(yīng)9%的凈利率，而童車毛利率為31%即期間費用加稅費等約22 個百分點，大幅高于車模業(yè)務(wù)約15%的平均水平，表明公司嬰童用品渠道前期布局所需銷售費用開支較大。3）汕頭SK 并表貢獻利潤22%增長：公司原材料業(yè)務(wù)2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.66 億元，其中聚苯乙烯收入為4.52 億元，苯乙烯貿(mào)易收入為1.14億元，以產(chǎn)品銷量5.19 萬噸測算PS 售價約8700/噸左右。原材料業(yè)務(wù)總計貢獻凈利潤1,779.33 萬元，對應(yīng)22%利潤增速，去除并表因素公司玩具主業(yè)凈利潤同比增長10%左右。
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