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2012 年收入增長(zhǎng)19.25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19.54%
    公司年報(bào)公告2012 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.12 億元，同比增長(zhǎng)19.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.21 億元，同比增長(zhǎng)19.54%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.15%為3.97 億元；攤薄后EPS 為0.598 元，公司年報(bào)不送配。
    光纖光纜將享受行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，光棒項(xiàng)目促毛利穩(wěn)步提升
    報(bào)告期內(nèi)公司光纖光纜收入25.95 億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速略低于行業(yè)增速，主要是公司這一塊收入在12 年略顯得季節(jié)性。同時(shí)這一塊毛利率也較2011 年底提升了2.18 個(gè)百分點(diǎn)到27.49%，主要是公司自產(chǎn)光棒的量已擴(kuò)充到200 噸（約貢獻(xiàn)3800 萬(wàn)利潤(rùn)）。我們認(rèn)為隨著①國(guó)家“十二五”對(duì)接入網(wǎng)光纖化強(qiáng)制性的政策要求、②三大運(yùn)營(yíng)商特別是中國(guó)移動(dòng)將大力推行的4G 網(wǎng)絡(luò)部署等因素促進(jìn)，我們有理由相信2013 年光纖光纜最終的需求增速將再次超過市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的10%增速。公司作為棒、纖、纜一體化的重要行業(yè)將進(jìn)一步受益，同時(shí)隨著2013 年光棒項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放，毛利率也將穩(wěn)步提升。
    射頻電纜和海底線纜快速增長(zhǎng)，有潛力繼續(xù)高成長(zhǎng)。
    報(bào)告期內(nèi)公司射頻電纜收入增長(zhǎng)73.09%達(dá)到7.06 億元，毛利率相應(yīng)提高7.2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到12.32%。主要是四季度以來公司射頻電纜產(chǎn)品的單價(jià)水平有了一個(gè)很好的回升，需求回暖跡象明顯，公司在中國(guó)移動(dòng)集采中獲取市場(chǎng)份額提升所致，相應(yīng)對(duì)整個(gè)公司的毛利率的提升也是較大的促進(jìn)作用。我們預(yù)判2013 年公司射頻電纜仍將保持一個(gè)30%左右的高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司海纜業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)203.61%達(dá)到2.21 億元，是單產(chǎn)品收入增幅最高的，這一塊的增長(zhǎng)主要是海外需求飽滿，另外公司還有一個(gè)220 千伏以上的高壓交聯(lián)電纜產(chǎn)品在2013 年中期以后會(huì)有銷售，中天科技220 千伏以上的高壓交聯(lián)電纜在未來的兩三年都會(huì)有一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這一塊全年約有100%的增長(zhǎng)到4 個(gè)億左右，未來可能會(huì)到10 億元左右的收入規(guī)模。
    光纜、海纜及射頻電纜是利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    考慮到公司業(yè)務(wù)多樣性，未來業(yè)績(jī)主要還是看光纜、海纜及射頻電纜業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)未來三年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)速度在20%左右，2013-2015 三年收入分別為69.59/84.80/102.22 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.76/0.91/1.11 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為12.25x，維持公司“謹(jǐn)慎推”評(píng)級(jí)。