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    投資要點(diǎn)：
    4月3日金洲管道發(fā)布公告稱(chēng)，中國(guó)石油技術(shù)開(kāi)發(fā)公司分別與下屬子公司管道工業(yè)、沙鋼金洲就“坦桑尼亞天然氣處理廠及輸送管線(xiàn)項(xiàng)目”中“從SONGO SONGO和MTWARA 到DAS ES SALLAM 的管道EPC項(xiàng)目”所用的螺旋管及LSAW管簽
    署了合同，主要分析如下：
    重大訂單簽訂，對(duì)公司今年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)形成有力支撐。此次采購(gòu)合同中，坦桑尼亞天然氣處理廠及輸送管線(xiàn)項(xiàng)目中“從SONGO SONGO 和MTWARA 到DAS ESSALLAM 的管道EPC 項(xiàng)目”所用的管道工業(yè)生產(chǎn)的螺旋管9.93 萬(wàn)米（約2.8 萬(wàn)噸），合同報(bào)價(jià)約1.7 億元，合同生效后30 個(gè)工作日內(nèi)，買(mǎi)方向賣(mài)方支付合同總價(jià)87.32%的預(yù)付款；所用的沙鋼金洲生產(chǎn)的LSAW 管約5.23 米（約1.72 萬(wàn)噸），合同金額約1.13 億元，合同生效后30 個(gè)工作日內(nèi)，買(mǎi)方向賣(mài)方支付合同總價(jià)的81.12%；兩個(gè)合同合計(jì)總金額約2.83 億元，估算對(duì)應(yīng)EPS 約0.06 元/股。
    年底公司募投項(xiàng)目有望達(dá)產(chǎn)，配合新粵浙管線(xiàn)啟動(dòng)招標(biāo)，公司仍具備較好成長(zhǎng)性。
    我們?cè)谇捌趫?bào)告中始終強(qiáng)調(diào)，年底中石化新粵浙管線(xiàn)有望啟動(dòng)，屆時(shí)高端焊管細(xì)分市場(chǎng)將迎來(lái)需求拐點(diǎn)，從而帶來(lái)焊管子行業(yè)出現(xiàn)自上而下的投資機(jī)會(huì)。另一方面，目前公司定增項(xiàng)目進(jìn)展順利，按規(guī)劃募投項(xiàng)目在年底達(dá)產(chǎn)后，有望新增20 萬(wàn)噸高端預(yù)精焊焊管產(chǎn)能和10 萬(wàn)噸鋼塑管產(chǎn)能，產(chǎn)品均具備較高的盈利能力，達(dá)產(chǎn)后公司整體的毛利率有望獲得進(jìn)一步提升，進(jìn)而拉動(dòng)盈利的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。若募投項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更為齊全，未來(lái)盈利水平也將穩(wěn)步提升，若不考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄，我們預(yù)計(jì)13~15 年EPS 值分別為0.41、0.54、0.68 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為30、24、19 倍，同時(shí)考慮到與下游三大石化集團(tuán)的黏度，以及公司具備的天然氣、頁(yè)巖氣概念，建議投資者可逢低配置、適時(shí)買(mǎi)入，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原料鋼價(jià)波動(dòng)、下游需求景氣程度、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。