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    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。12年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.44億，同比增31.17%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)6.11億，同比升15.67%；每股收益0.86元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅）。
  房地產(chǎn)及金屬制品雙業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。年內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積73.34萬(wàn)平，增1.69%；銷(xiāo)售額66.8億，增1.02%；結(jié)算面積51.78萬(wàn)平，增52.92%；結(jié)算收入42.5億，增48.20%。結(jié)算項(xiàng)目主要集中于福星惠譽(yù)水岸國(guó)際、青城華府、東瀾岸、武漢福星城以及恩施福星城，綜合結(jié)算毛利為34.32%，較上年降8.98%。金屬制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.7億元，增5.11%；毛利率15.04%，增長(zhǎng)0.76%。
  短期資金壓力較大 三費(fèi)率控制較好。期末資產(chǎn)負(fù)債率70.9%，其中扣除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負(fù)債率為47.88%，負(fù)債水平合理。手持貨幣資金14.7億，為短期負(fù)債和一年內(nèi)到期長(zhǎng)債的0.45倍，短期資金壓力仍較大。三費(fèi)方面，公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比例均較去年明顯降低，費(fèi)用控制較好。
  使用公允價(jià)值計(jì)量模式將更充分顯現(xiàn)公司價(jià)值。隨著公司多元發(fā)展推進(jìn)，投資性房地產(chǎn)在資產(chǎn)中比例逐年增大。同時(shí)項(xiàng)目均位于成熟商業(yè)區(qū)，采用公允價(jià)值模式計(jì)量更能公允、恰當(dāng)反映本公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。我們認(rèn)為公司未來(lái)將繼續(xù)加大商業(yè)物業(yè)持有量，有利于貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)及提升公司價(jià)值。
  總結(jié)與投資建議。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，13年預(yù)計(jì)存貨與新推貨量約100億，將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約70億，加上賬上預(yù)收賬款58億，有力保障后續(xù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)13—14年EPS分別為1.08元和1.37元， PE分別為7.5倍和6倍，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)
  風(fēng)險(xiǎn)提示。地產(chǎn)調(diào)控影響銷(xiāo)售 資金面變差