>> 宏源證券-置信電氣(600517)一季報點評：重組完成，管理層更換意義深遠-130411
| 上傳日期： |
2013/4/11 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王靜，趙曦 |
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投資要點：
收入 5.17 億，凈利潤3026 萬，EPS 為0.04 元，符合預期
公司董事會換屆完成，并選舉奚國富為董事長
預計 13/14 年攤薄后EPS 為0.70/1.16 元，維持“買入”評級
一季度收入5.17 億，凈利潤3026 萬，EPS 為0.04 元。一季度公司實現(xiàn)營收5.17 億，凈利潤3026 萬元，由于重組于1 月完成，因此較去年有較大增長，但不具備很好的可比性。由于重組進入資產包括硅鋼變壓器等，其毛利率低于非晶變，因此公司綜合毛利率和凈利率分別下降至20.42%和6.36%；但ROE 增加0.26 個百分點至1.54%。
公司受益于非晶變行業(yè)增長，外部環(huán)境向好。在電網節(jié)能需求增加、兩網公司加大推廣力度情況下，維持此前對2013/14/15 年非晶變需求達21/34/38 萬臺的預測，行業(yè)爆發(fā)式增長態(tài)勢已定。另外，國家電網日前已下發(fā)非晶變的行業(yè)標準，以規(guī)范非晶變產品，其有望將大部分規(guī)模較小的企業(yè)擋在門檻之外，公司作為龍頭企業(yè)最為受益。
董事會換屆選舉完成，公司內生增長可期。10 日公司召開股東大會及董事會，選舉了奚國富為董事長，汪龍生為副董事長，并對管理層進行了調整。隨著重組后的董事會換屆選舉的完成，公司有望進一步提升管理水平，并體現(xiàn)為盈利能力的改善。公司進入國網體系后，一季度開始納入集中采購體系，此舉將有效降低公司成本，提升毛利率水平。同時，目前非晶變價格較為穩(wěn)定，在非晶帶材價格不出現(xiàn)較大變化情況下，非晶變價格預計不會繼續(xù)下滑。
國產帶材漸入佳境，非晶變外將逐步拓展。非晶帶材方面，隨著安泰科技等公司技術的成熟及產能的釋放，供應偏緊的局面有望得到改善，目前公司已開始批量使用安泰帶材。另外，非晶變之外，公司將維持節(jié)能型硅鋼變及移動式變電站等業(yè)務，豐富產品線。
13/14 年攤薄EPS 預計為0.70/1.16 元，維持“買入”評級。我們維持對公司的盈利預測，預計2013/14/15 年公司將實現(xiàn)每股收益0.70/1.16/1.42 元，給予2013 年24 倍PE，目標價17 元，維持對公司的“買入”評級。
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