>> 浙商證券-富瑞特裝(300228)2012年年報點評報告：業(yè)績高增長,2013年將持續(xù)靚麗-130408
| 上傳日期： |
2013/4/11 |
大小： |
559KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許光兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
LNG 行業(yè)持續(xù)高景氣，2012 年業(yè)績高增長
受益于國內(nèi)LNG 設(shè)備行業(yè)的高景氣，2012 年公司業(yè)績表現(xiàn)亮麗。2012 年公司實現(xiàn)營收12.45 億元，同比增長54.83%；營業(yè)利潤1.27 億元，同比增長55.81%；利潤總額1.33 億元，同比增長51.75%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.14 億元，同比增長62.13%；攤薄后EPS 為0.85 元，2012 年業(yè)績符合預(yù)期。
期間費用合理控制
2012 年公司管理費用率、銷售費用率為4.07%、15.34%，較2011 年分別提升1.68 個百分點以及下降0.08 個百分點，財務(wù)費用率為1.84%，較2011 年下降0.16 個百分點，費用控制良好。
核心產(chǎn)品占比提升，盈利能力增強
2012 年公司核心產(chǎn)品低溫儲運設(shè)備實現(xiàn)營收9.9 億元，同比增長57.64%，收入占比為79.5%，較2011 年提升1.43 個百分點，毛利率提升2.16 個百分點；2012 年主要原材料價格維持低位，而下游需求持續(xù)高景氣，公司各個產(chǎn)品毛利率終較2011 年有提高，其中儲罐設(shè)備、換熱設(shè)備和氣體分離設(shè)備分別提高8.69、7.08 和1.66 個百分點；2012 年公司綜合毛利率較2011 年提升3.12 個百分點。
研發(fā)持續(xù)投入，新產(chǎn)品儲備豐富
2012 年公司研發(fā)投入5396 萬元，同比增長44%，占營收的4.33%，較2011年的4.66%略有下降，主要是營收高增長所致。2012 年公司在LNG 儲運設(shè)備、海水淡化預(yù)蒸發(fā)設(shè)備、汽車發(fā)動機油改氣再制造項目和頁巖氣開發(fā)設(shè)備等方面投入較大，新產(chǎn)品儲備豐富，有望成為2013 年及未來的重要利潤增長點。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2013、2014、2015 年凈利潤在1.98、2.86 和4.11 億元，EPS 在1.48、2.14 和3.07 元，PE 為36 倍、25 倍和17 倍。目前國內(nèi)LNG 設(shè)備行業(yè)景氣持續(xù)上行，富瑞為國內(nèi)龍頭企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，而且小型煤層氣液化裝置、頁巖氣開發(fā)設(shè)備等新產(chǎn)品也將持續(xù)貢獻業(yè)績，我們維持“買入”評級。
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