>> 海通證券-煙臺萬華(600309)上市公司季報點評：MDI量升價漲,1Q2013業(yè)績大增-130412
| 上傳日期： |
2013/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛 |
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1Q2013 公司收入、凈利潤同比大幅增長主要得益三方面原因；一是銷量同比增加，公司寧波廠區(qū)2012 年初完成技改后，產(chǎn)能由60 萬噸/年增長至90 萬噸/年，公司總產(chǎn)能由90 萬噸/年增長至110 萬噸/年，公司銷量進(jìn)而提升；二是售價提升，根據(jù)百川資訊統(tǒng)計，1Q2013 純MDI 市場均價同比增長20.15%，聚合MDI 市場均價同比增長17.95%，價差同比增長26.56%，受益于此，公司1Q2013 毛利率同比提升2.39 個百分點；三是期間費用率下降，受管理費用率下降影響，公司期間費用率下降1.14 個百分點。
毛利率環(huán)比有所下降。1Q2013，公司毛利率環(huán)比下降約2.43 個百分點，主要原因是MDI 售價的環(huán)比下滑，1Q2013 純MDI 銷售均價環(huán)比下滑3.44%，聚合MDI 售價環(huán)比下滑6.33%，價差環(huán)比下滑9.45%。
看好MDI2013 年行業(yè)景氣度。2012 年，雖然聚氨酯下游如漿料、鞋底原液、硬泡等領(lǐng)域需求一般，但2011、2012 年全球MDI 新增產(chǎn)能較少，加上國內(nèi)MDI 逐步由進(jìn)口轉(zhuǎn)為出口，2012 年國內(nèi)MDI 進(jìn)口量約為5 萬噸，較2011 年下降約10萬噸，因此國內(nèi)MDI 呈現(xiàn)供需緊平衡的態(tài)勢，2012 年MDI 的價格也波動上行；2013 年全球MDI 新增產(chǎn)能主要是萬華的寧波二期技改項目，產(chǎn)能增幅相對不大，加上下游行業(yè)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計2013 年MDI 行業(yè)景氣度將繼續(xù)上行。
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