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事件:
    煙臺萬華昨日晚間發(fā)布年報，2012年營業(yè)收入159.4億元，同比增長16.7%，凈利潤23.5億元，增長26.7%，實現(xiàn)EPS1.09元，每十股派發(fā)7元紅利。煙臺萬華的年報基本符合我們此前預期，公司經(jīng)營基本面穩(wěn)健，毛利率持續(xù)溫和回升。由于MDI復蘇態(tài)勢持續(xù)，萬華工業(yè)園建設穩(wěn)步推進，我們維持對公司的“買入”評級。
    點評:
    MDI景氣回升毛利率持續(xù)上行：公司MDI毛利率在2011年四季度探底之后去年逐步溫和回升，四季度毛利率已經(jīng)達到近幾年來的高點37.28%。2012年MDI全球整體開工率在85%左右，13-14年全球MDI產(chǎn)能投放受到限制的大背景下，每年30萬噸左右的需求自然增長將令各個生產(chǎn)商提升MDI開工率和價格，因此公司盈利能力在未來二年內有望維持穩(wěn)定上行態(tài)勢。