久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    年報(bào)： 
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159 億元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)23 億元， 同比增長(zhǎng)27%；每股收益1.09 元。分紅方案：每10 股派發(fā)7 元現(xiàn)金紅利。 
    2012 年第四季度實(shí)現(xiàn)收入45 億元，環(huán)比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)7 億元，環(huán)比增長(zhǎng)5%，每股收益為0.33 元。2012 年1-4 季度，公司盈利能力和收入成遞增趨勢(shì)。
     點(diǎn)評(píng)：
    1、 與我們之前對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期基本一致 
   我們?cè)谏现芪逋獍l(fā)的深度報(bào)告中，預(yù)計(jì)公司2012 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.28 億元，每股收益1.08 元，與公司實(shí)際披露情況基本一致。 
    2、 需求增加至價(jià)格堅(jiān)挺，毛利率增加4 個(gè)點(diǎn) 
    2012 年MDI 全球需求增長(zhǎng)6%，公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)20%左右， MDI 價(jià)格保持堅(jiān)挺，聚合MDI 平均18319 元/噸，同比上漲14%，純MDI 平均20880 元/噸，同比上漲8.6%。2012 年下半年純苯價(jià)格上漲， 帶動(dòng)下游石化產(chǎn)品價(jià)格上漲，但是作為MDI 主要原材料的苯胺，由于產(chǎn)能過(guò)剩，成本轉(zhuǎn)嫁能力差，上漲幅度較小，苯胺和MDI 價(jià)差增大， 公司毛利率同比增加4 個(gè)點(diǎn)，由30.55%增加到34.88%。
     3、 寧波萬(wàn)華生產(chǎn)線技改產(chǎn)能增加30 萬(wàn)噸   2012 年下半年，寧波萬(wàn)華增加30 萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司總產(chǎn)能由80 萬(wàn)噸增加至110 萬(wàn)噸。公司產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增加13%。未來(lái)公司將形成煙臺(tái)、寧波、珠海三大基地，其中MDI 產(chǎn)能由80 萬(wàn)噸成熟產(chǎn)能提高到180 萬(wàn)噸，2015 年后陸續(xù)釋放上下游產(chǎn)能，包括60 萬(wàn)噸丙烷脫氫、24 萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷、30 萬(wàn)噸丙烯酸及酯，未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃明確，不缺乏成長(zhǎng)性。 
    4、 盈利預(yù)測(cè)及估值 
    根據(jù)公司未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的EPS 分別為1.32 元、1.57 元和1.81 元，年復(fù)合增速18%，未來(lái)聚氨酯作為保溫材料的競(jìng)爭(zhēng)能力在增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于環(huán)保產(chǎn)品的重視程度將提高，按照公司增速來(lái)看，合理價(jià)位在23 元左右。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。