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國(guó)都證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)公司點(diǎn)評(píng):MDI量?jī)r(jià)雙升,未來(lái)成長(zhǎng)明確-130326
上傳日期:
2013/3/27
大?。?/td>
362KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
王雙
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年報(bào):
2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159 億元,同比增長(zhǎng)16%;凈利潤(rùn)23 億元, 同比增長(zhǎng)27%;每股收益1.09 元。分紅方案:每10 股派發(fā)7 元現(xiàn)金紅利。
2012 年第四季度實(shí)現(xiàn)收入45 億元,環(huán)比增長(zhǎng)6%;凈利潤(rùn)7 億元,環(huán)比增長(zhǎng)5%,每股收益為0.33 元。2012 年1-4 季度,公司盈利能力和收入成遞增趨勢(shì)。
點(diǎn)評(píng):
1、 與我們之前對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期基本一致
我們?cè)谏现芪逋獍l(fā)的深度報(bào)告中,預(yù)計(jì)公司2012 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.28 億元,每股收益1.08 元,與公司實(shí)際披露情況基本一致。
2、 需求增加至價(jià)格堅(jiān)挺,毛利率增加4 個(gè)點(diǎn)
2012 年MDI 全球需求增長(zhǎng)6%,公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)20%左右, MDI 價(jià)格保持堅(jiān)挺,聚合MDI 平均18319 元/噸,同比上漲14%,純MDI 平均20880 元/噸,同比上漲8.6%。2012 年下半年純苯價(jià)格上漲, 帶動(dòng)下游石化產(chǎn)品價(jià)格上漲,但是作為MDI 主要原材料的苯胺,由于產(chǎn)能過(guò)剩,成本轉(zhuǎn)嫁能力差,上漲幅度較小,苯胺和MDI 價(jià)差增大, 公司毛利率同比增加4 個(gè)點(diǎn),由30.55%增加到34.88%。
3、 寧波萬(wàn)華生產(chǎn)線技改產(chǎn)能增加30 萬(wàn)噸 2012 年下半年,寧波萬(wàn)華增加30 萬(wàn)噸產(chǎn)能,公司總產(chǎn)能由80 萬(wàn)噸增加至110 萬(wàn)噸。公司產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增加13%。未來(lái)公司將形成煙臺(tái)、寧波、珠海三大基地,其中MDI 產(chǎn)能由80 萬(wàn)噸成熟產(chǎn)能提高到180 萬(wàn)噸,2015 年后陸續(xù)釋放上下游產(chǎn)能,包括60 萬(wàn)噸丙烷脫氫、24 萬(wàn)噸環(huán)氧丙烷、30 萬(wàn)噸丙烯酸及酯,未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃明確,不缺乏成長(zhǎng)性。
4、 盈利預(yù)測(cè)及估值
根據(jù)公司未來(lái)產(chǎn)能規(guī)劃,預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的EPS 分別為1.32 元、1.57 元和1.81 元,年復(fù)合增速18%,未來(lái)聚氨酯作為保溫材料的競(jìng)爭(zhēng)能力在增強(qiáng),市場(chǎng)對(duì)于環(huán)保產(chǎn)品的重視程度將提高,按照公司增速來(lái)看,合理價(jià)位在23 元左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示:擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)低于預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
萬(wàn)華化學(xué)股票研究報(bào)告
開(kāi)源證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)MDI量?jī)r(jià)齊升,業(yè)績(jī)略超預(yù)期-130326
群益證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.5億元,同比增長(zhǎng)26.70%-130326
中銀國(guó)際-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)公司綜合管理能力超預(yù)期,上調(diào)未來(lái)兩年盈利預(yù)測(cè)-130326
中信證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng):供需結(jié)構(gòu)依舊良好,產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-130326
長(zhǎng)江證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)四季度盈利超預(yù)期,13年守望量?jī)r(jià)齊升-130325
中金公司-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)2012年業(yè)績(jī)略超預(yù)期,未來(lái)2年依然值得期待-130326
平安證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)年報(bào)點(diǎn)評(píng):MDI景氣提升助推2013年凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)-130326
興業(yè)證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)MDI量?jī)r(jià)齊升,持續(xù)成長(zhǎng)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)-130326
國(guó)都證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)公司投資價(jià)值分析:MDI世界寡頭之一,建筑保溫為需求保駕護(hù)航-130322
華泰證券-煙臺(tái)萬(wàn)華(600309)三好學(xué)生,好公司、好行業(yè)、好價(jià)格-130301
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