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    業(yè)績符合申萬預(yù)期，略超市場 1.05 元的預(yù)期。公司12 年實(shí)現(xiàn)收入159 億元（YoY+16.69%），歸屬母公司凈利潤23.49 億元（YoY+26.70%），EPS1.09 元，完全符合申萬化工年報(bào)前瞻預(yù)期，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為38.06 億元。
    其中12Q4 實(shí)現(xiàn)收入45.2 億元（YoY+43.40%，QoQ+6.14%），歸屬母公司凈利潤7.0 億元（YoY+122%，QoQ+5.36%），單季度綜合毛利率環(huán)比繼續(xù)提升1.41個(gè)百分點(diǎn)至37.28%，創(chuàng)09 年來新高，EPS0.32 元。擬10 股派7 元（含稅），股息率4.12%。公司擬更名為萬華化學(xué)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱萬華化學(xué)）。
    寧波萬華 25.5%少數(shù)股東權(quán)益有望并入萬華實(shí)業(yè)。2012 年底寧波萬華凈資產(chǎn)為40.34 億元，全年實(shí)現(xiàn)收入96.73 億元，凈利潤20.91 億元。公司董事會決議通過了《關(guān)于放棄寧波萬華聚氨酯有限公司25.5%股權(quán)優(yōu)先購買權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易公告》，預(yù)計(jì)中凱信未來將以所持寧波萬華股權(quán)認(rèn)繳萬華實(shí)業(yè)新增注冊資本，該部分權(quán)益并入萬華實(shí)業(yè)。
    MDI 供需格局2015 年前無憂。目前全球MDI 產(chǎn)能約600 萬噸（YoY+5.0%），12 年全球消費(fèi)量513 萬噸（YoY+5.6%），行業(yè)開工率在85.5%（11 年85.0%），全球供需基本平衡。預(yù)計(jì)未來2-3 年全球需求增長維持在5%左右，而新增產(chǎn)能極為有限，再考慮萬華“以銷定產(chǎn)”策略的良好貫徹，行業(yè)供需較好的格局2015 年前無憂。