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投資要點(diǎn)：
    4 月12 日周五，我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，與公司高管交流要點(diǎn)和分析如下：
    今年已公告取得坦桑尼亞訂單，表明公司與中石油的合作更進(jìn)一層，同時(shí)也符合公司積極向海外市場(chǎng)拓展的戰(zhàn)略規(guī)劃。與國(guó)內(nèi)大型管輸項(xiàng)目不同，出于地理位置和成本報(bào)價(jià)的雙重考慮，海外項(xiàng)目多為競(jìng)標(biāo)所得，目前中石油在海外有49 個(gè)分公司，隨著國(guó)內(nèi)大型石化集團(tuán)海外擴(kuò)張的步伐逐步加快，對(duì)于金洲管道之類的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)而言，一方面可以加深與下游客戶的黏度，另一方面也符合公司積極向海外市場(chǎng)拓展的戰(zhàn)略規(guī)劃。此次坦桑尼亞天然氣管線項(xiàng)目中，中石油共向金洲采購(gòu)螺旋管9.93 萬(wàn)米（約2.8 萬(wàn)噸），LSAW管約5.23 萬(wàn)米（約1.72 萬(wàn)噸），合計(jì)總金額約2.83 億元，對(duì)公司年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)形成強(qiáng)力支撐。
    目前公司在手訂單情況良好，尤其是去年已完成技改的沙鋼金洲產(chǎn)能加大投放，將形成新的利好。從我們交流情況來(lái)看，目前天然氣管道的接單量較好，去年由于收購(gòu)、技改原因，從而導(dǎo)致盈利情況相對(duì)一般的沙鋼金洲（其JCOE 產(chǎn)能為12 萬(wàn)噸，但2012 年僅實(shí)現(xiàn)銷量3.64萬(wàn)噸，毛利率4.43%），今年隨著產(chǎn)能利用率的提升，毛利率有望出現(xiàn)明顯的改善，對(duì)公司今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐明顯。
    隨著中海油投資加速展開、新粵浙管線有望啟動(dòng)，公司迎來(lái)持續(xù)發(fā)展契機(jī)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的管道里程仍有較大的提升空間，以美國(guó)為例，在天然氣消費(fèi)量達(dá)到3800 億立方米時(shí)，其管道建設(shè)里程已高達(dá)38 萬(wàn)公里，而按照規(guī)劃，中國(guó)2020 年天然氣消費(fèi)量也將提升到近3800 億立方米，即便考慮到中國(guó)的天然氣消耗地相對(duì)集中，對(duì)管道的需求量不如美國(guó)那么巨大，但從目前僅8 萬(wàn)公里左右的管道里程（預(yù)計(jì)“十二五”末將增加到12 萬(wàn)公里）來(lái)看，其提升空間也十分巨大。具體來(lái)看，隨著公司戰(zhàn)略合作伙伴中海油近期管道建設(shè)的提速展開，以及預(yù)計(jì)年底新粵浙管道的啟動(dòng)招標(biāo)，都將為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成較為有利的外部環(huán)境。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。據(jù)我們與公司溝通，由于股價(jià)遠(yuǎn)高于增發(fā)價(jià)且公司自身經(jīng)營(yíng)情況良好，定增的各項(xiàng)組織工作順利展開、將近尾聲，隨著募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)品的產(chǎn)量、毛利率均有望進(jìn)一步提升，另?yè)?jù)公司公告披露，一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%～50%，完全符合我們預(yù)期。若不考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄，我們預(yù)計(jì)13~15 年EPS 值分別為0.41、0.54、0.68 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為22、16、13 倍，建議投資者可逢低配置、適時(shí)買入，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原料鋼價(jià)波動(dòng)、下游需求景氣程度、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。