久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    公司是高溫合金市場龍頭企業(yè)。公司源自鋼研總院高溫所，技術(shù)優(yōu)勢得天獨(dú)厚，主營鑄造高溫合金、變形高溫合金及新型高溫合金的研發(fā)和銷售，不考慮募投項(xiàng)目，產(chǎn)能分別為920、150 及15 噸。產(chǎn)業(yè)化與市場占有率逐年提高，在航天用高溫合金、ODS 合金、汽輪機(jī)葉片防護(hù)片用高溫合金等多個(gè)細(xì)分市場占有率超過90%。
    已迎來下游市場需求大幅增長的黃金時(shí)點(diǎn)，軍需保證業(yè)績，民用提供前景空間。軍需市場因軍費(fèi)開支加大、技術(shù)突破、需求急迫三個(gè)因素支持，未來五年保持20%以上需求增速，公司是軍用高溫合金主要供應(yīng)商，首享軍用訂單盛宴。在民用領(lǐng)域，燃?xì)廨啓C(jī)國產(chǎn)化標(biāo)志著民用進(jìn)口替代也已開始，而遠(yuǎn)期隨著國產(chǎn)大飛機(jī)上天，將帶來更為廣闊高溫合金藍(lán)海市場。
    募投項(xiàng)目恰逢其時(shí)，13 年步入業(yè)績高增長期。2013~2015 年共4 個(gè)募投項(xiàng)目密集投產(chǎn)，12 年底2 個(gè)項(xiàng)目已完成驗(yàn)收，均為擁有穩(wěn)定下游的成熟產(chǎn)品，13年將與已有外協(xié)加工模式并行，共同打破產(chǎn)能增長瓶頸，帶領(lǐng)業(yè)績步入高增長期：渦輪盤用于航空發(fā)動機(jī)及國產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)，通過參與研發(fā)設(shè)計(jì)等方式，與下游客戶形成緊密關(guān)系并長期供貨；鈦鋁間化合物除傳統(tǒng)軍用市場外，還可用于汽車渦輪增壓器。13 年傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品鑄造高溫合金系列接力貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。
    高成長理應(yīng)享有高估值，首次覆蓋給予“增持”評級。我們預(yù)計(jì)2013~2015年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為5.54、6.72、8.11 億元，凈利潤有望達(dá)到0.83、1.01、1.19 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.39、0.47、0.56 元。對應(yīng)PE 分別為41、34、29倍。雖然估值相對于特鋼板塊和全部A 股偏高，但我們認(rèn)為高估值源于未來成長空間以及公司所具備的“新材料+軍工航空”看點(diǎn)，認(rèn)為目前估值并不貴，且股價(jià)有望隨著盈利彈性的釋放繼續(xù)走強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍費(fèi)削減影響軍用需求、民用訂單不及預(yù)期、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。