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    ◎事項： 
    公司發(fā)布年度業(yè)績報告稱，2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤為7048.43萬元，較上年同期增9.46%；營業(yè)收入為4.56億元，較上年同期增20.12%；基本每股收益為0.33元，較上年同期增10%。公司擬以2012年末總股本2.11億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金1.6元（含稅）。公司同時發(fā)布一季度業(yè)績預告，預計凈利潤比上年同期減少3.01%-8.12%，主要原因是利息收入減少。 
    ◎主要觀點： 
    ?募投項目投產迎合下游需求增長。公司產品主要面向的市場為航空航天（占60%）、發(fā)電領域使用的高端和新型高溫合金材料，受益于該領域需求增速迅猛，銷售規(guī)?？焖贁U大，業(yè)績持續(xù)增長。公司全年綜合銷售毛利率、銷售凈利率分別為25.32%、15.46%，較去年同期分別下滑0.39、1.5個百分點。公司期間費用較為穩(wěn)定，其中因上市不久故發(fā)生的管理費用較高，占收入比約10%，蠶食大量利潤空間，后續(xù)有望降低。 
    ?后續(xù)項目陸續(xù)投產，業(yè)績呈現高速增長。公司IPO 三個募集資金項目以及兩個超募資金項目的后續(xù)建設將加快，預計明年后將陸續(xù)投產，2013年將開始全部集中釋放。具體來看，按調整后的募投項目實施計劃，繼變形高溫合金盤鍛件產品需求連續(xù)兩年大幅增長，2012年航空發(fā)動機用粉末高溫合金產品出現快速增長，公司粉末及變形高溫合金材料制品項目目前已建成投產，將極大緩解訂單快速增長造成的產能不足。其他三個項目將在2013年底建成投產。隨著各項目達產將緩解產能不能滿足訂單的需求的矛盾，并大幅增厚業(yè)績，或將引來業(yè)績的爆發(fā)性增長。 
    ?股權激勵凸顯管理層看好公司成長性。2012年公司公布股票期權激勵計劃，擬授予激勵對象總數量不超過公司總股本10%的股票期權。股票期權的行權價為14.80 元。其中業(yè)績方面行權條件：在三個行權期的上一年度，凈利潤增長率均不低于18%，凈資產收益率不低于8％。凸顯管理層看好公司經營前景。 
    ?盈利預測及投資評級。根據公司后續(xù)產品投產進度，經模型測算，預計公司13-15年EPS為0.45、0.60、0.77元，對應動態(tài)PE約為39.6、29.5、23.2倍，作為高端材料期待高估值，我們維持"持有"評級。