>> 信達證券-鋼研高納(300034)2012年業(yè)績快報點評：四季度收入下滑,收益質量未降-130111
| 上傳日期： |
2013/1/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪 |
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事件： 2013 年1 月10 日鋼研高鈉發(fā)布業(yè)績快報，預計2012 年公司實現銷售收入4.56 億元，同比增長20.14％；實現歸屬母公司股東凈利潤0.70 億元，同比增長9.25％?；久抗墒找?.3319元。比我們的預期略低。
點評：
業(yè)績略低于預期源自12 年第四季度營業(yè)收入下滑。公司業(yè)績快報的12 年營業(yè)收入比我們的預期少0.54 億元。從往年看，4 季度單季營業(yè)收入通常為全年最高（圖1），今年則偏低。按業(yè)績快報，公司12 年4 季度單季營業(yè)收入1.15 億元，較11 年4 季度同比減少0.27 億元，較12 年3 季度環(huán)比減少0.05 億元。
收益質量未下降，12 年凈利率比預期略高。按業(yè)績快報，公司12 年凈利率15.43%，還略高于我們14.70%的預期。公司業(yè)績快報的凈利潤比我們的預期少0.05 億元，主要來自收入規(guī)模的略少，而非收益質量的下降。
2 個募投項目年底順利完成驗收?！昂娇蘸教煊梅勰┘白冃胃邷亟饘俨牧现破贰焙汀昂娇蘸教煊免佷X金屬材料制品”兩個募投項目于12 年12 月順利通過了會計師事務所的專項審計和公司組織的專家驗收。這兩個項目主要應用于航空航天發(fā)動機領域。我們預計，“航空航天用粉末及變形高溫合金材料”項目2013 年可貢獻較好業(yè)績。
盈利預測與投資評級：我們預計鋼研高鈉2012-2014 年的基本每股收益分別為0.35 元、0.37元和0.56 元。按1 月10 日收盤價15.87 元計算，對應的PE 為45X。維持公司“增持”評級。
風險因素：公司項目進展低于預期；創(chuàng)業(yè)板高估值回調。
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