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   一、 事件概述
    珠海航展上，國產(chǎn)C919 大飛機(jī)備受矚目，訂單累計(jì)達(dá)380 架，美國東方航空的意向采購，讓大飛機(jī)進(jìn)入美國市場成為可能。低空空域改革2013 年亦可能鋪開。
    二、 分析與判斷
    航空產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)效用大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然首當(dāng)其沖
    航空產(chǎn)業(yè)投資對(duì)相關(guān)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)作用明顯。假設(shè)家電投資產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)比值為45，則汽車為80，飛機(jī)整機(jī)為800，航空發(fā)動(dòng)機(jī)為1400。歐美在經(jīng)歷了輕工業(yè)、重工業(yè)和房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)之后，均把航空制造業(yè)作為了支柱產(chǎn)業(yè)。我國亦在新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中將其發(fā)展列為首位，成為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的必要一環(huán)。
    大飛機(jī)有望2025年前后用上“中國動(dòng)力”，公司作為國內(nèi)高溫合金魁首必將參與中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股有限公司副總經(jīng)理張健在航展現(xiàn)場稱，大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)目前仍處于“填空補(bǔ)缺”階段。2020 年，目標(biāo)是"望其項(xiàng)背"；在2025 年前后，國產(chǎn)大飛機(jī)有望用上“中國動(dòng)力”。期間，鋼研高納作為國內(nèi)高溫合金魁首，必然要參與其中，大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)后，高溫合金新需求有望超10 萬噸。
    2013年低空開放政策將出臺(tái)，私人飛機(jī)市場將形成高溫合金新需求國家空管委透露，明年低空空域改革將全面鋪開。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來5-10 年，我國或迎來私人飛機(jī)時(shí)代。屆時(shí)很多民營企業(yè)都可能發(fā)展通用飛機(jī)。據(jù)專家測(cè)算，1 萬架通用飛機(jī)將拉動(dòng)1 萬億的產(chǎn)值，屆時(shí)將形成數(shù)百億乃至上千億的高溫合金新興市場。公司高溫合金產(chǎn)品目前已經(jīng)進(jìn)入直升機(jī)及教練機(jī)等領(lǐng)域，并穩(wěn)定供貨。
    航空設(shè)備制造業(yè)步入高頻政策扶持期，過千億航空發(fā)動(dòng)機(jī)專項(xiàng)望形成利好近期將出臺(tái)超過千億的航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)專項(xiàng)，公司獲得補(bǔ)貼是大概率事件，將對(duì)公司產(chǎn)能提升、降低費(fèi)用產(chǎn)生正面影響。
    股權(quán)激勵(lì)和募投項(xiàng)目有望助公司未來5-10年保證年均20%左右的盈利增速根據(jù)股票期權(quán)授予和行權(quán)條件，凈利潤年均18%的增速，管理層反應(yīng)積極，有望形成業(yè)績?cè)鲩L底線。若公司10 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間，保持上述業(yè)績?cè)鏊?，最終公司EPS 將達(dá)到約1.6 元。而近期募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，保守預(yù)計(jì)能夠幫助公司2012-2013 年期間盈利保持年均20-30%的增長。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司作為海空軍備制造不可或缺一環(huán)，能聯(lián)動(dòng)軍工，提升估值。充分受益行業(yè)景氣、政策扶持和擴(kuò)產(chǎn)，5-10 年盈利年均增速預(yù)計(jì)保持約20%。給出“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）創(chuàng)業(yè)板相對(duì)高估值的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；2）小非的解禁壓力；3）募投項(xiàng)目低于預(yù)期。